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2025年5月日26策略研究|证券研究报告
2025年5月
日
26
三阶段投资框架
人形机器人行至何处
人形机器人行业当前处于产业趋势前期，关注价值量较大的相关细分方向。
n从统一性指标及股价驱动力拆解角度，将一个细分行业从孕育期到成长期对应的投资方法顺序归纳为主题投资→产业趋势投资（前期及加速阶段）→景气周期投资三个阶段。
n主题投资，主题投资阶段，对应的表观规律是板块的近端估值明显抬升，背后逻辑是投资者买入其远端EPS改善的预期。主题可以分为两种，从结果出发：一是“未走出”型主题，二是“可走出”型主题。产业趋势投资，需要多个指标同时观察。如1）
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