初级市场和次级市场.pptxVIP

01初级市场03是一个无形的市场02定义：发行新的金融工具融通资金的市场，又称为一级市场或发行市场。04特点：每笔交易都使资金直接从盈余单位流向短缺单位。功能(1)增加新的金融工具;(2)有效实现储蓄向投资的转化的重要机制。05初级市场

初级市场的运行机制分散决策、自由进出、自由选择、自由竞争、自由定价的市场机制：市场准入条件是借债人的资信，只有有人愿意购买，谁都可以进入市场发行金融工具。初级市场是场外无形市场公司发行金融工具的阶段：（一）公司决策阶段1、筹资规模（自我约束机制，公司必须对筹资的成败承担责任）先选择好投资项目，然后再进行筹资决策；选择投资项目的目的是为了最大限度地增加公司的市场价值，必须深入分析市场，消费者需求，宏观经济变量（GDP，货币供应、利率，汇率）等，国外市场状况，竞争者的情况，等等。

金融工具的种类（票据，债券或股票等）选择：根据市场供求，并力求降低筹资成本；投资银行是资本市场上的中介人，其功能：（1）帮助公司设计各种金融工具，帮助选择发行时机，给金融工具定价；（2）向公司购买金融工具，代理发行金融工具，为公司筹资；（3）在初级市场上向投资者出售金融工具。对第一阶段的筹资规模及金融工具的种类重新进行设计；选择投资银行（如所罗门公司、美林证券、摩根斯坦利等）第二阶段，公司与投资银行共同决策确定金融工具的推销方式：初级市场的运行机制

承销商承诺运用它的专门知识来规划并出售证券，不承担任何发行风险，发行公司自行承担发行风险；发行期满，未发售出去的股票将退还给发行公司；代销的手续费较少。一般是实力非常雄厚，信用度非常高的大公司采取这种方式。代销：承销商只是接受发行公司的委托，在一定时期内代理发行证券，其职责只限于尽力推销。金融工具的推销方式

01全额包销：承销商与发行人签订购买合同，由承销商一次性买下计划发行的全部证券，然后再转售给公众投资者。02承销商的买入价和发售价之间的差额，构成承销商的收入，扣除发行费用后，就是包销利润；03承销商买断证券，实际上是为发行公司预付了筹资款，并承担了全部的发行风险。04由于包销风险较大，因此往往由几家投资银行共同组成一个包销银团。05余额包销：承销商以发行公司的名义按既定的发行价格代理发行股票，并承诺在发行期满时，若股票不能全部售出，将认购余下部分。金融工具的推销方式

确定金融工具的发行价格C债券的发行价格以债券的收益为基础。F股票的发行成本大于债券的发行成本；规模越小，发行成本也越高。B原则：让公司和投资者都能接受，使金融工具能够全部销售完毕，既维护客户的利益，又保证市场的效率。D股票的发行价格以市场价格为基础，如果没有市场价格，则投资银行就应订出公司股票的均衡价格，尽量接近真实价值。E确定投资银行的报酬及发行费用A初级市场的运行机制

初级市场的运行机制（三）信用评级阶段信用评级公司必须实行无限责任，而不能实行有限责任。信用评级的意义（1）保护投资者的利益，为投资者的投资决策提供重要的参考指标；（2）有助于发行人顺利发债，并降低筹资成本；（3）在一定程度上可解决市场信息不对称的问题，提高市场效率。信用评级分两种，一是对公司进行信用评级，一是对证券本身进行信用评级。由于股票不涉及还本问题，由投资者自担风险，故对股票本身不进行信用评级，但要对发行股票的公司进行信用评级。信用评级的对象主要是公司债券，商业票据，优先股，地方政府债券等（国库券不需信用评级）。

信用评级内容：发行者的资信，考察发行者在金融市场上的声誉、历次偿债记录、有无违约情况；发行者的偿债能力，考察发行者能否按期还本付息和分红；投资者承担的风险，主要分析发行公司破产的可能性大小，预计公司一旦破产或发生其他意外的情况下，债权人可能得到的法律保护程度和所得到的投资补偿程度。初级市场的运行机制

债券信用评级标准及划分依据穆迪标准普尔投资等级AaaAAA质量最高，风险最小AaAA质量高，但财务状况略弱AA财务能力较强，但受影响BaaBBB当期财务能力较强，缺乏好的投资特征投机等级BaBB具有投机特征，当期可支付利息BB投机性高，本金和利息的偿还不确定Caa—CCCC—C高度投机性，违约风险大D已经违约

穆迪投资者服务公司：创办于1900年。主要从事的信用评级对象：工业企业、公用事业部门、金融机构、国际性