Bloom Energy-BE.US-市场前景及投资研究报告：盈利现金流转正，IDC订单增长.pdf

证券研究报告·美股公司深度电力设备

2024年盈利及现金流首次转正，IDCBloomEnergy(BE.N)

有望带动公司订单增长进入拐点

核心观点

首次评级中性

公司深耕固体氧化物技术布局SOFC/SOEC，2024年实现调整后

归母净利润及现金流首次转正，经营能力进入拐点。我们认为公

发布日期：2025年05月28日

司未来公司营收利润持续增长的核心优势在于：1）在手订单充

足，数据中心业务成为拉动订单增长的核心动力；2）政策上无惧当前股价：19.48美元

IRA变更，安全港条款可提供120-150亿美元中期订单，电解质

核心材料进入关税豁免清单；3）当前产能预计支持26-27年交

付，产品销售量、利趋势向上；4）全球布局：已覆盖日、韩、印

度市场，欧洲、其他亚洲市场有望进一步打开。

摘要

公司深耕固体氧化物技术布局SOFC/SOEC，2024年实现调整后归

母净利润转正

公司专注于固体氧化物技术，SOFC作为其主要产品占公司

营收的70-80%。2020年进入氢能市场并于基于固体氧化物技术

平台发布SOEC产品，2023年SOEC电解槽正式投产，实现

SOEC、SOFC双产品布局。

主要数据

公司自上市以来营收一直维持增长态势，2024年实现营收

股票价格绝对/相对市场表现（%）

14.74亿美元，同比+10.5%，归母净利润（GAAP）-0.29亿美元，

同比+90.3%，调整后归母净利润（Non-GAAP）0.42亿美元，首1个月3个月12个月

15.40/0.45-19.40/-15.3714.59/3.07

次实现盈利。

12月最高/最低价（美元）29.81/9.04

公司的核心竞争力优势体现在：总股本（万股）23,222.86

1、订单：在手订单充足，数据中心业务成为拉动订单增长的核流通股本（万股）23,222.86

心动力总市值（亿美元）45.24

流通市值（亿美元）45.24

1）产品：产品积压订单25亿美元，约1/3用于数据中心，行业

近3月日均成交量（万）679.26

增长速度明显快于其余工商业领域；不考虑长期交付的SK动态