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2013年中级会计《财务管理》考试真题及答案（3）

2.乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年

息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定

净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资

本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益

率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公

司价值和平均资本成本如表2所示。

表1不同债务水平下的税前利率和β系数

债务账面价值（万元）税前利率β系数

10006%1.25

15008%1.50

表2公司价值和平均资本成本

债务市场价值股票市场价值公司总价值税后债务资本权益资本平均资本成

（万元）（万元）（万元）成本成本本

100045005500（A）（B）（C）

1500（D）（E）*16%13.09%

注：表中的“*”表示省略的数据。

要求：

(1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)

(2)依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种

更优，并说明理由。

【答案】

(1)

表2公司价值和平均资本成本

债务市场价值股票市场价值公司总价值（万税后债务资本权益资本平均资本成

（万元）（万元）元）成本成本本

100045005500（4.5%）（14%）（12.27%）

1500（3656.25）（5156.25）*16%13.09%

说明:

A=6%*(1-25%)=4.5%

B=4%+1.25*(12%-4%)=14%

C=4.5%*(1000/5500)+14%*(4500/5500)=12.27%

D=(900-1500*8%)*(1-25%)/16%=3656.25

E=1500+3656.25=5156.25

(2)债务市场价值为1000万元时,平均资本成本最低,公司总价值最

大,所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。

3.丙公司是一家汽车配件制造企业，近期的售量迅速增加。为满

足生产和销售的需求，丙公司需要筹集资金495000元用于增加存货，

占用期限为30天。现有三个可满足资金需求的筹资方案：

方案1：利用供应商提供的商业信用，选择放弃现金折扣，信用条

件为“2/10，N/40”。

方案2：向银行贷款，借款期限为30天，年利率为8%。银行要

求的补偿性金额为借款额的20%。

方案3：以贴现法向银行借款，借款期限为30天，月利率为1%。

要求：

(1)如果丙公司选择方案1，计算其放弃现金折扣的机会成本。

(2)如果丙公司选择方案2，为获得495000元的实际用款额，计

算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率

(3)如果丙公司选择方案3，为获得495000元的实际用款额，计

算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率。

(4)根据以上各方案的计算结果，为丙公司选择最优筹资方案。

【答案】

(1)放弃现金折扣的机会成本=[2%/(1-2%)]*[360/(40-

10)]=24.49%

(2)