金融压力或是美联储“转鸽”的主要矛盾.pdf

世界经济

目录

一、金融压力或是美联储“转鸽”的主要矛盾5

（一）滞胀环境下，美联储如何平衡“双重使命”？5

（二）“双重使命”之外，金融压力如何影响美联储决策？7

（三）2025年，如何把握美联储降息的“节奏”？9

二、海外大类资产基本面重要事件：美英达成贸易协议，

5月FOMC例会“静观其变”13

（一）大类资产：海外资产走势分化，原油价格大幅反弹13

（二）贸易谈判跟踪：美英达成首个贸易协议，美国保留10%关税18

（三）美联储：5月FOMC会议联储强调“观望”态度18

（四）德国：3月工业生产强于市场预期20

（五）失业金：美国失业金申领人数低于市场预期21

三、全球宏观日历：关注美国CPI23

风险提示23

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共24页简单金融成就梦想

世界经济

图表目录

图表1：5月声明方面，联储强调前景不确定性、滞胀风险提升5

图表2：美国ISMPMI新订单骤降6

图表3：美国短期通胀预期开始上行6

图表4：美国金融条件恶化对经济形成拖累6

图表5：金融条件收紧冲击制造业景气6

图表6：2018年洗衣机关税造成价格水平上升7

图表7：钢铝关税加征导致价格短期抬升7

图表8：主要金融条件/压力指数概览7

图表9：过去十年，存在四个“金融压力提升——联储转鸽”的案例8

图表10：四轮“金融压力提升——联储转鸽”的背景各有不同9

图表11：2016年初美国制造业PMI低于509

图表12：2018年末，联储表态偏鹰，美股回撤20%9

图表13：5月联储会议后，降息概率小幅下修10

图表14：降息概率变化不大（5月会议当天为今日）10

图表15：市场认为7月开启降息为大概率（BP，截止5月9日）10

图表16：短期内，金融市场的演绎是美联储决策的“主要矛盾”11

图表17：2025年以来，各类美国金融压力/条件指数有所恶化11

图表18：当周，发达市场股指涨跌互现13