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WhyFirmsVoluntarilyDisclose
BadNews?为什么公司会自愿性披露坏消息？徐静平李子捷吴杨韩雅君GROUP8
经理自愿披露坏消息的法律动机自愿性披露相关研究研究假设样本选择，数据来源和描述性统计研究结果文章简介结论及相关扩展
Introduction1Thispaperprovidesevidenceoncorporatevoluntarydisclosurepracticesthroughanexaminationoftheearnings-relateddisclosuresmadebyarandomsampleof93NASDAQfirmsduring1981-1990.作者随机选择美国纳斯达克市场上的93家公司作为样本量，研究其在1981~1990年期间与盈利相关信息的自愿性披露现象。自愿性披露的动机诉讼成本理论
Introduction1Thispaperprovidesevidenceoncorporatevoluntarydisclosurepracticesthroughanexaminationoftheearnings-relateddisclosuresmadebyarandomsampleof93NASDAQfirmsduring1981-1990.作者随机选择美国纳斯达克市场上的93家公司作为样本量，研究其在1981~1990年期间与盈利相关信息的自愿性披露现象。与盈利相关的自愿性披露频率较低。好消息的披露一般是对年度EPS的定量估计(点预测或区间预测)坏消息的披露一般是与当前季度盈余相关的定性的说明公告。股价对坏消息的反应要比对好消息的反应要大。
Introduction1Quarterlyearningsannouncementsthatconveylargenegativeearningssurprisesarepreemptedabout25%ofthetimebyvoluntarycorporatedisclosureswhileotherearningsannouncementsarepreemptedlessthan10%ofthetime.Earningsurprises:Occurswhenacompanysreportedquarterlyorannualprofitsareaboveorblewanalystsexpectations.当公司的季度或年度利润与分析师的预期不符时当公司季度报表存在较大的负向盈余意外时，25%公司都会选择进行提前披露，而对于其他类型的季度报表，存在提前披露的情况不到10%。
Introduction1Managersfaceanasymmetriclossfunctioninchoosingtheirvoluntarydisclosurepolicies—managersbehaveasiftheybearlargecostswheninvestorsaresurprisedbylargenegativeearningsnews,butnotwhenotherearningsnewsisannounced.管理者在选择其自愿性披露的政策时，面临着一种非对称损失函数。相较于其他类型的消息，当投资者发现报表中存在较大的负向盈余意外时，管理层会承担更大的成本。
ManagersLegalIncentivestoDiscloseBadNews2TowReasonsLegalCostsReputationalCosts诉讼成本声誉成本
ManagersLegalIncentivestoDiscloseBadNews2ReputationalCostsLegalCostsTowReasons诉讼成本声誉成本
ManagersLegalIncentivestoDiscloseBadNews2投资经理人、股东等一般不喜欢负向盈余意外若某公司管理层发生过隐瞒盈余坏消息的行为投资者持
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