慕思股份行业大有可为，AI床垫驱动新成长.docxVIP

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内容目录

行业需求：国补促需求筑底回升，长坡厚雪值期待 4

国补延续正带动短期需求景气度回升 4

行业中长期扩容空间充足，头部企业份额提升可期 5

AI床垫有望驱动内销新增长，出海打开中长期发展空间 8

主品类：AI床垫助推逆势增长，品牌矩阵完善突破成长边际 9

扩品类：从单一床垫品牌到“睡眠生态”服务商 11

出海：东南亚先行，海外扩张打开长期空间 13

盈利预测和估值 15

风险提示 18

图表目录

图表1中央及各省市以旧换新政策家居补贴细则梳理 4

图表2近一年床垫线上销售额及同比 4

图表3近一年各电商平台床垫销售额及同比 4

图表4慕思床垫线上销售额 5

图表5慕思床垫天猫、京东、抖音销售情况 5

图表6全球床垫行业市场规模 5

图表7中国床垫行业市场规模 5

图表82023年中国床垫行业渗透率较低 6

图表9中国家庭床垫更换周期较长 6

图表10床垫年度需求量弹性测算表 6

图表11各价格带床垫产品销量占比 7

图表12各类床垫均价走势 7

图表132019-2023年中美床垫行业集中度对比 8

图表14中国床垫行业CR5近年来有所回落 8

图表15慕思历年营收情况 8

图表16慕思历年归母净利润情况 8

图表17慕思股份品牌矩阵 9

图表18慕思研发费用投入 10

图表19慕思新品T11功能展示 10

图表20AI床垫助力慕思床垫线上均价提升 10

图表21三大平台各类型床垫售价对比 10

图表22慕思品牌矩阵 11

图表23TRECA床垫四大系列定位高端消费者 11

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图表24TRECA市占率稳步上涨 11

图表25慕思各品类收入占比变化趋势 12

图表26羡慕沙发新品引领行业新风尚 12

图表27卡丽亚沙发布局中国高端软体家具市场 12

图表28沙发品类收入情况及收入占比情况 13

图表29部分慕思官方严选套餐 13

图表30东南亚主要国家床垫市场规模 14

图表31东南亚人均GDP情况 14

图表32东南亚各国床垫市场集中度CR3 14

图表33东南亚各国床垫市场外国龙头企业市占率 14

图表34慕思境外收入及增速 15

图表35MIPL公司2023-2024三季度财务数据 15

图表36Maxcoil官网已接入慕思产品板块 15

图表37慕思股份营业收入拆分预测表 16

行业需求：国补促需求筑底回升，长坡厚雪值期待

国补延续正带动短期需求景气度回升

2025年国家发改委推出了力度更大、覆盖面更广的大规模设备更新和消费品以旧换新政策，家居产品在补贴范围内，这为床垫市场需求进一步的触底回暖奠定基础。江苏省显著提高补贴金额，从2024年每人补贴金额不超过3000元到2025年每人补贴金额不超过1

万元；陕西省也显著提高补贴比例，从2024年的10?上涨到2025年的15?给予补贴。国补政策的延续和升级，正激发床垫的消费潜力。

地区补贴细则

地区

补贴细则

定制家具

各品类是否有补贴

软体家具

卫浴

发改委、财政部

按售价的15?予以补贴，每次补贴不超过2000元。

无明确补贴商品类别

浙江

产品销售价格的20?，每件（套）商品补贴不超过2000元

有

有

有

广东

每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元

有

有

有

上海

按产品销售价格的15?予以补贴，参与活动的每个支付渠道，

补贴不超过2000元。（线上、线下渠道补贴限额分别计算）

有

有

有

江苏 最终销售价格的15，每人补贴金额不超过1万元 卫生洁具、家具和家居照明、智能家居购买智能家居类项下产品，每位消费者每个具体类别可享受1

福建

次补贴，每次最高补贴2000元。

山东件，每件补贴不超过2000元有有有

山东

件，每件补贴不超过2000元

有

有

有

安徽

按销售价格的15?予以补贴，每件补贴不超过2000元

无

有

有

陕西

按销售价格的15给予立减补贴，每件补贴不超过2000元

无

有

有

广西

总价款的15?给予一次性补贴，每件补贴不超过2000元

有

无

有

有 有 有

来源：各地政府官网、

国补政策的实施有效拉动床垫行业的短期需求。数据显示，政策推行后，床垫市场线上销售额呈现出明显的增长态势。受到国补新政策的刺激，2025年2月和3月的三大电商平台床垫销售总额分别达到7.47/10.96