农林牧渔行业全球牛周期复盘展望：全球牛价“牛长熊短”，正进入新一轮上行周期.docx

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u周期总览：牛肉价格周期时间更长且弹性更大 5

周期复盘：21世纪以来全球牛肉价格“牛长熊短” 7

1960-1975年：供给持续扩张，美国消费主导行情 7

1975-1986年：传统产区存栏波动，巴西产区逐步崛起 8

1986-1998年：巴西供给维持扩张，全球牛肉价格“熊长牛短” 9

1998-2018年：中国消费增长驱动，牛肉价格“牛长熊短” 11

2019-2023年：中国超级猪周期推动的新一轮上涨 13

周期展望：全球牛肉价格正进入上行周期 16

美国牛肉供给正在加速调减 16

巴西前期出口行情不佳，供给预计见顶回落 16

全球牛肉价格正在进入上行周期 17

投资建议：核心推荐光明肉业 20

光明肉业：稀缺优质牛肉上市标的，拥有新西兰稳定牛羊肉资源 20

风险提示 22

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图表目录

图1：1960年至今全球牛肉价格周期总览 5

图2：全球各国牛肉产量情况 6

图3：全球各国牛肉消费量情况 6

图4：1961-1975全球牛肉价格、肉牛存栏及出栏同比变动情况 7

图5：1960-1974全球活牛存栏规模累计扩张40（千头） 8

图6：1960-1974年主产国母牛存栏累计扩张70（千头） 8

图7：1975-1986全球牛肉价格、肉牛存栏及出栏同比变动情况 9

图8：1975-1986年美国牛存栏规模随行情波动（千头） 9

图9：1979-1986年巴西牛屠宰量实现翻倍增长（千头） 9

图10：1986-1998全球牛肉价格、肉牛存栏及出栏同比变动情况 10

图11：1986-1998年美国牛存栏规模随行情波动 10

图12：1986-1998年巴西牛出栏规模仍呈扩张趋势 10

图13：1999-2014年全球牛肉价格、肉牛存栏及出栏同比变动情况 11

图14：2014-2018年全球牛肉价格、肉牛存栏及出栏同比变动情况 12

图15：1998-2018年：中国消费增长驱动，牛肉价格“牛长熊短” 12

图16：全球主产区肉牛用母牛总存栏情况 13

图17：全球主产区牛屠宰总量情况 13

图18：1998-2018年全球牛肉产量CAGR仅为0.55............................................13

图19：1998-2018年中国牛肉消费量CAGR为2.54............................................13

图20：2019-2025年全球牛肉价格、肉牛存栏及出栏同比变动情况 14

图21：2019-2022年超级猪周期推动全球牛肉价格上涨 14

图22：2019-2021年猪肉价格上涨导致需求转向牛肉 14

图23：2019-2023年初中国活牛存栏累计增加约15...........................................15

图24：2022-2024年巴西、澳大利亚出栏节奏明显加快 15

图25：2018-2023年全球牛肉产量CAGR仅为0.77............................................15

图26：2018-2023年中国牛肉消费CAGR为7.27..............................................15

图27：全球活牛总存栏预计持续调减（千头） 19

图28：截至2025年4月，全球牛肉月均价自底部累计上涨约40................................19图29：光明肉业主营业务覆盖牛羊猪等肉类业务和糖果、蜂蜜等品牌食品业务 20

图30：子公司新西兰银蕨农场经营规模与同比增速变化情况 20

图31：子公司新西兰银蕨农场全年牛羊肉产销量近五年维持在35-40万吨左右 20

图32：非洲猪瘟导致2019年末能繁母猪存栏同比减少接近40、2020年生猪年均价较2019年上涨约60

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图33：子公司新西兰银蕨农场净利