内外动能切换进行时，一季度交运行业配置比例下滑.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u一、内外动能切换进行时，交运配置比例有所下滑 5

二、A股机构整体减配交运板块 6

（一）一季度交运板块整体公募配置比例环比下降 6

（二）25Q1机构的交运配置出现较为明显的下滑 6

（三）公募重仓依旧以航空为主，顺丰控股重仓基金数量再度提升 7

（四）机构持股占流通比：机构标的选择航空与公路铁路 9

三、外资配置比例整体下滑，个股增配顺丰控股 9

（一）外资的交运行业配置比例环比再度小幅下降 9

（二）一季度陆股通增配物流板块 10

（三）个股增仓股份数来看，航空、铁路与顺丰控股受沪深港通增仓 11

四、配置建议：“自上而下”与“自下而上”两条腿走路 13

五、风险提示 13

图表索引

图1：1Q2025交运行业公募基金持仓市值位列一级行业第16位 5

图2：1Q2025交运行业公募基金配置比例仍处于低配状态 5

图3：1Q2025交运各板块公募配置比例环比降低 6

图4：1Q2025各板块公募持仓市值环比下降 6

图5：1Q2025交运行业排陆股通持股市值的第13位 10

图6：1Q2025交运行业陆股通配置比例环比下降0.28pp 10

图7：1Q2025-2Q2024交运内分行业陆股通持股市值 11

图8：1Q2025-2Q2024交运内分行业陆股通配置比例 11

表1：3Q2024-1Q2025交运行业重仓基金加仓前十大个股名单 7

表2：3Q2024-1Q2025交运行业重仓基金数量增加前十大个股名单 7

表3：3Q2024-1Q2025交运行业重仓基金持仓市值前十大个股名单 8

表4：3Q2024-1Q2025交运行业重仓基金数前十大个股名单 8

表5：3Q2024-1Q2025交运行业重仓基金持股占流通盘比前十大个股名单 9

表6：3Q2024-1Q2025沪深港通交运持股占比总股本前十大个股名单 12

表7：3Q2024-1Q2025沪深港通交运加仓前十大个股名单 12

（本文如无特别说明，数据来源均为iFind或）

一、内外动能切换进行时，交运配置比例有所下滑

2025年是中国内外动能转换的关键时间节点，在一季度中，交运行业的表现体现为内外动能转换的方向确认，但外需下降的速度快于内需修复的节奏。在1Q2025，交运大多数细分板块盈利受到冲击，ROE普遍下降，市场对基本面的边际变化非常敏感，因此一季度交运的配置比例再度下行。根据iFind数据，1Q2025交通运输行业的公募持仓市值及配置比例均位列一级行业第16位，其中交通运输行业的公募基金配置比例为1.39%，环比下降0.21pp。

图1：1Q2025交运行业公募基金持仓市值位列一级行业第16位

电食电医非银汽家有机计国通公基交农传房煤钢轻商建石建纺社美环综子品力药银行车用色械算防信用础通林媒地炭铁工贸筑油筑织会容保合饮

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饮设生金 电金设机军 事化运牧 产 制零装石材服服护料备物融 器属备 工 业工输渔 造售饰化料饰务理

5000

4500

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

1Q2025 4Q2024

数据来源：iFind，注：统计口径为内地公募基金

图2：1Q2025交运行业公募基金配置比例仍处于低配状态

1Q2025

1Q2025配置比例 4Q2024配置比例

18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

1Q标配比例：3.48%

电食电医非银汽家有机计国通公基交农传房煤钢轻商建石建纺社美环综

子品力药银行车用色械算防信用础通林媒地炭铁工贸筑油筑织会容保合饮设生金 电金设机军 事化运牧 产 制零装石材服服护

料备物融 器属备 工 业工输渔 造售饰化料饰务理

数据来源：iFind，注：统计口径为内地公募基金

二、A股机构整体减配交运板块

（一）一季度交运板块整体公募配置比例环比下降

2025年一季度，交运板块整体公募配置比例环比下降。航空、物流、铁路公路、航运、港口和机场板块均有不同幅度下降，环比分别下降0.04pp、0.06pp、0.02pp、0.06pp、0.04pp