绿色债券发行对企业ESG绩效的影响研究.pdfVIP

摘要

摘要

随着我国经济进入新常态，经济发展方式开始从强调规模速度的“粗放式”

增长，向强调效率质量的“集约式”增长转变，如何加快推进经济结构转型升

级和经济增长模式转换，实现新常态下绿色发展、循环发展、低碳发展成了重

中之重。党的二十大也指出，“要加快发展方式绿色转型，并作出完善支持绿

色发展的财税、金融、投资、价格政策和标准等部署”。绿色债券作为加快发

展方式绿色转型的重要金融工具，不仅为环境友好型项目提供大量的资金，还

有助于弥补财政预算中的绿色资金缺口。然而，企业对绿色债券的发行动力不

足，目前还是主要集中在国有企业。随着ESG投资理念的深入人心，从ESG

绩效的视角鼓励企业采用绿色债券融资的研究还有待进一步探索。

本文根据绿色债券集中发行的六大行业，筛选出2014—2019年A股上市

公司作为研究样本，采用多时点双重差分模型实证研究绿色债券发行对企业

ESG绩效的影响效应，并进行多个稳健性检验以增强研究结论的可靠性。同时，

基于绿色技术创新、投资者信心和融资成本三个角度逐一验证绿色债券发行对

企业ESG绩效影响的作用渠道。进一步地，根据企业的产权和绿色债券的贴标

差异研究绿色债券发行对企业ESG绩效的异质性影响。

研究发现：企业发行绿色债券可以显著促进ESG绩效，且这种促进作用有

持续两年的作用效果。机制检验结果显示，企业成功发行绿色债券有利于提高

绿色技术创新水平和增强投资者信心，从而提升企业的ESG绩效。异质性分析

结果表明，国有产权企业发行绿色债券更能提升ESG绩效，且“实质绿”绿色

债券发行对企业ESG绩效提升作用更显著。根据上述研究结论，本文对政府优

化创新相关政策和企业高质量发展提出针对性的建议：政府应积极推广绿色投

资理念，加强对绿色债券的引导、建设和监管；企业应抓住政策红利，完善绿

色披露机制，注重绿色实践成果转化。

本文的研究结论有助于丰富绿色债券发行效果和企业ESG绩效影响因素

的相关研究，有利于推动双碳背景下我国绿色债券市场可持续发展的继续研究。

关键词：绿色债券；ESG绩效；绿色技术创新；投资者信心；多时点DID模型

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Abstract

Abstract

AseconomyenterstheNewNormal,theeconomicdevelopmentmodehas

beguntoshiftfromextensivegrowthemphasizingscaleandspeedtointensive

growthemphasizingefficiencyandquality.Howtoacceleratethetransformation

andupgradingofeconomicstructureandthetransformationofeconomicgrowth

mode,andachievegreendevelopment,circulardevelopmentandlow-carbon

developmentundertheNewNormalhasbecomethetoppriority.The20thNational

CongressoftheCommunistPartyofChinaalsopointedoutthatweshould

acceleratethegreentransformationofdevelopmentmethodsandmak