先健科技2024年年报点评：心血管及外周血管微创介入器械领先者，24年海外收入高增.docxVIP

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公司概况：心血管及外周血管微创介入器械领先者，全球化布局成效显著

公司深耕心血管及外周血管微创介入领域近二十载，产品管线覆盖结构性心脏病、外周血管病及起搏电生理三大核心领域。公司成立于1999年，是国家工信部第三批专精特新“小巨人”企业，全球领先的微创介入医疗解决方案提供商，专注于研发、制造及销售创新型心

血管及外周血管疾病治疗器械。作为国内首家实现左心耳封堵器国产化的企业，先健科技已为全球90余个国家和地区的医疗机构提供优质产品。公司于香港联合交易所主板上市，构

建了“创新+国际化”的发展战略，拥有7个境外子公司，销售网络覆盖全球近120个国家和地区。核心产品包括结构性心脏病封堵器、主动脉及外周血管覆膜支架、可吸收药物洗脱支架等，形成覆盖预防、诊断、治疗及术后管理的全周期解决方案。通过持续技术创新与全球化战略，先健科技正引领国产高端医疗器械突破国际市场竞争壁垒。

图1：公司成长历史

数据来源：公司官网，

股权架构以创始人及核心管理团队为主导，保持战略稳定性与长期发展连贯性。公司执行董事兼首席执行官谢粤辉先生为创始人及核心决策者，带领管理团队持续推动技术创新与

全球化布局。根据公开披露信息，公司最终受益人为谢粤辉先生，股权结构分散但管理层控制力强，核心团队通过长期持股及战略决策权保持业务主导地位。在优化股权结构方面，公司积极寻求产业战略投资者，以淡化短期资本影响、提升治理效率。例如，高瓴资本减持后，公司明确优先引入具备技术协同或市场资源的产业投资者，强化在心血管及外周血管领域的竞争优势。管理层致力于通过合理估值与股权激励绑定核心团队与股东利益，保障长期战略执行。

图2：公司股权架构图

数据来源：wind，公司公告，

收入和利润近年呈现差异化增长态势。2024年公司实现营业收入13.04亿元（+2.9%），其中国内收入9.57亿元（-3.5%），海外收入3.47亿元（+26%）。业绩增长主要是受益于

覆膜支架及左心耳封堵器销售的稳步提升。然而，受金融负债公允价值变动亏损减少、股份支付费用增加及工厂搬迁成本摊销等因素影响，归母净利润下降至2.22亿元（-15.5%）。

图3：2018-2024年主营业务收入及增速 图4：2018-2024年归母净利润及增速

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营业总收入(百万元） yoy 归属于母公司所有者的净利润（百万元） yoy

数据来源：wind，公司公告， 数据来源：wind，公司公告，

产品布局聚焦微创介入器械创新。分产品看，公司主营业务涵盖结构性心脏病、外周血管病及起搏电生理三大领域。

结构性心脏病业务看，2024年收入5.28亿元（+6.4%），占总营收40.5%。核心产品左心耳封堵器销售额同比增长12.4%，受益于产品迭代（如输送系统优化）及海外市场拓展；先天性心脏病封堵器收入增长2.9%，持续巩固国产化领先地位。

请务必阅读正文后的重要声明部分外周血管病业务看，2024年收入7.51亿元（+6.2%），占比57.6%。主动脉及外周覆膜支架贡献显著，其中覆膜支架收入增长8.3%，填补复杂病变治疗空白；腔静脉滤器受国内政策影响收入小幅下降，但创新产品（如分支支架）进入注册尾声，未来增长可期。

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起搏电生理业务看，2024年收入0.25亿元（-61.2%），占比1.9%，因市场策略调整短期承压，但磁兼容起搏器获批上市为后续复苏奠定基础。

分市场看，国内占比73.4%，海外市场增长强劲。公司国内市场直销模式主导集采类产品（如覆膜支架），受价格下行压力影响增速放缓，但基层市场渗透率提升部分对冲风险。

海外强化“设备+耗材+服务”输出模式，欧洲本地化临床与生产布局加速。2024年海外收入3.47亿元（+26%），占比26.6%，成为24年核心增长引擎。

图5：公司主营业务营收分布（百万元） 图6：公司分地区营业收入