碳排放交易市场有效性及其影响因素研究.pdfVIP

摘要

摘要

本文主要研究了如何衡量碳排放交易市场有效性以及相关影响因素，使用

波动性和流动性综合描述有效性，分析我国碳排放交易试点市场以及全国市场

是否达到弱式有效以及影响碳交易市场达到弱式有效的因素。首先选取了我国

8个碳排放交易试点市场——深圳、上海、广东、重庆、湖北、北京、天津、

福建，以及21年7月正式开始交易的全国碳交易市场，从各主要碳排放交易

平台收集了碳排放交易情况的相关数据，主要包括成交价、成交量、成交额等，

运用LM、Wright、CD以及Wildbootstrap检验共计4种检验方法，从各市场

日、周交易的波动率和流动率入手，衡量该碳排放交易市场的有效性，即是否

达到弱式有效。在日交易中，广东市场和湖北市场达到弱式有效，其余7个市

场未达弱式有效；在周交易中，全国市场、重庆市场和天津市场未达到弱式有

效，其余6个市场达到弱式有效。

在探究影响碳交易市场的因素方面，运用GMM模型，分析得出宏观经济

因素、能源因素、环境因素以及国际外部因素等会对碳交易市场的波动性和流

动性造成影响，进而对碳交易市场的有效性造成影响。在宏观经济因素中，上

证指数涨跌幅与碳交易市场的波动率和流动率呈正相关关系，上海银行间同业

拆放利率也与碳交易市场的波动率和流动率呈正相关关系；在能源因素中，中

国煤炭价格偏移指数与碳交易市场的波动率和流动率呈正相关关系，德克萨斯

原油价格指数与碳交易市场的波动率和流动率呈负相关关系；在环境因素中，

空气质量指数与碳交易市场的波动率和流动率呈正相关关系，极端天气与碳交

易市场的波动率和流动率也呈正相关关系；在国际外部因素中，核证减排量指

标和国际汇率变动指标均与碳交易市场的波动率和流动率呈正相关关系。

本文区别于以往运用单一检验方式的实证分析，着重分析多种检验方式对

实证结果的影响，以期对现有研究的不足进行补充。利用传统方差比检验、

Wright非参数检验、CD检验、Wildbootstrap检验，来对各个市场的有效性

特征展开全面的分析，从而可以有效地避免使用单一方法所带来的缺陷。在影

响因素的研究中，加入了与碳市场更为相关以及更全面的指标来探究对碳市场

有效性的影响，其中环境因素和国际外部环境因素选取指标尚未有文章涉及，

而宏观经济因素和能源价格因素方面选取了更具代表性的指标，具有创新性。

关键词:LM检验；Wright检验；CD检验；Wildbootstrap检验；GMM模型

-I-

Abstract

Abstract

Thisarticlemainlystudieshowtomeasuretheeffectivenessofcarbontrading

marketandrelatedfactors,usingvolatilityandliquiditytodescribethe

effectiveness,andanalyzeswhetherthecarbontradingpilotmarketandnational

marketachieveweakefficiencyandthefactorsaffectingthecarbontradingmarket

achieveweakefficiency.Firstly,weselectedeightpilotmarketsforcarbon

emissiontradinginourcountry—Shenzhen,Shanghai,Guangdong,Chongqing,

Hubei,Beijing,TianjinandFujian,aswellasthenationalcarbontradingmarket

thatoffici