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注册制改革对股票市场的冲击分析综述

目录

TOC\o1-3\h\u20068注册制改革对股票市场的冲击分析综述 1

114001.1注册制改革产生的冲击 1

40031.2注册制改革存在的缺点 2

88721.2.1信息披露制度不完善 2

219581.2.2市场内部鱼龙混杂 2

215931.2.3监管过度 2

152471.2.4短期内形成市场冲击 2

1.1注册制改革产生的冲击

1.1.1短期垃圾股大幅下跌

注册制实行后，上市公司数量大增，壳资源不在具有价值，而当下股票市场内存在大量的壳资源，这些壳资源很容易变成垃圾股，其股票价格会大幅下跌，下降到其应有的价值。而之前热衷于炒垃圾股的投资者，因为垃圾股股价大幅下跌，很容易就带来巨大的损失，投资风险巨幅增大。

1.1.2加快上市公司两极分化

对于一家新上市的公司来说，股票发行融资可能是一定时间内唯一的一次融资机会，而融资的决定权在投资者手上，但投资者倾向于选择有持续发展能力的公司。因此，如果该公司无法展现出持续经营和业绩不断增长的能力，投资者的目光可能就不会放在该公司上，该公司可能就会边缘化，而蓬勃发展或有发展潜力的公司则会成为股票市场的焦点。

1.1.3对个人投资者不利

对于个人投资者来说，选股能力的不足、判断能力的不足以及自身掌握的有价值信息的不足，都会导致其投资失败的概率增大。如何在股票市场进行投资，全部依靠投资者自身，而投资者能够做到正确投资的关键在于其专业知识水平、股票信息的了解程度、投资时间的把握能力等。对于个人投资者来说，生活上的大小事情使得他们很少有时间学习相关投资知识，很难做到像机构那样进行投研控管理。全面注册制之后，股票市场更容易出现弱肉强食的局面，而经营能力、业绩不良的公司更容易被行业龙头给“收入囊中”，个人投资者为了适应复杂的股票市场环境，往往会选择转型或加入机构再参与投资，因此，个人投资者在A股市场的占比会逐渐减少。

1.2注册制改革存在的缺点

1.2.1信息披露制度不完善

随着全面注册制的不断推进，信息披露在股票上市中的地位更加重要。但是，作为注册制核心的信息披露制度，在对于一些改革后的信息披露没有完全规定，例如：（1）关于科技创新的事项不够明确、充分；（2）对于上市公司的经营业务情况信息披露程度不足；（3）没有明确和完善对上市公司生产经营和技术的风险；（4）信息披露内容的表述需要简化；（5）信息披露文件格式不规范，内容安排不符合要求等。根据我国的法律规定，招股书、法律意见书和律师工作报告都需要对外公开披露，但试行注册制后，相较于其他注册制的国家，我国所需要披露的信息过于专业性，如法律意见书和律师工作报告，都很难让接收信息的投资者从中分析出其投资的上市公司真实的经营状况及风险程度。并且，一旦上市公司披露的信息不可靠，也会让投资者承受很高的风险。

1.2.2市场内部鱼龙混杂

试行注册制后，股票发行的门槛大大降低，从实质审查改为了形式审查，进而将判断上市公司价值高低和发展潜力的任务交给了市场。这种模式下，股票市场中发行上市的股票数量会快速增加，而许多经营能力差的公司也浑水摸鱼地进来了，导致整个股市鱼龙混杂，对投资者的判断和股市整体趋势有着很大的消极影响。

1.2.3监管过度

《证券公司信息披露的编报规则第12号》中，表示信息披露文件将不再包含律师工作报告，但对于法律意见书的必备内容与形式作出了详细规定。这种规定在注册制的“低门槛审核”中，反而是加大了对律师的责任与风险，而且并未解决当存在虚假信息披露时，券商在承担先行赔付责任后，律师所需要承担责任的依据的问题。

1.2.4短期内形成市场冲击

注册制的施行使得我国股票市场上市公司数量不断增加，进而扩大了我国股票市场的整体规模。对于上市公司来说，股市规模的扩大可能导致资本市场上的资金分流，对于一些新兴企业及冷门产业的融资十分不利。对于投资者来说，因为自身缺乏专业知识及一些如“抄底”、“跟投”的想法，极易导致我国股票市场的“羊群效应”，加大了投资者的投资风险。同时，上市公司发展能力的高低差距，股民能力的有限、对于风险的警惕性都会导致股价下跌、股市低迷等局面，短期内严重危害股票市场的繁荣，也会引发供给压力增加等问题，从而对我国股票市场产生巨大的冲击。