2025年4月经济数据点评：顶住外部压力，经济实现平稳增长.pdfVIP

2025-05-20宏观经济

目录

1、工业、服务业生产均维持较高增速3

2、“两重”“两新”相关基建、制造业投资增速较高6

3、房地产市场基本稳定7

4、以旧换新相关消费增长较快9

图表目录

图1：4月经济整体稳定3

图2：工业生产同比增速较高4

图3：4月出口韧性4

图4：服务业生产增速平稳4

图5：消费性服务业生产增速仍较低4

图6：社融、M2增速回升5

图7：财政前置发力5

图8：4月运输设备、电子设备等行业生产增速较高5

图9：全口径基建投资增速高于窄口径基建6

图10：电力等公用事业投资增速较高6

图11：制造业投资增速和利润增速持续背离6

图12：设备工器具购置投资增速较高6

图13：房地产销售累计同比持续回升7

图14：4月，一线城市商品房价格与上月持平8

图15：4月，二手房价格回落8

图16：5月，30大中城市商品房销售面积有所回升8

图17：5月，深圳二手住宅成交维持景气9

图18：5月，上海二手住宅成交维持景气9

图19：社会消费品零售总额增速下降9

图20：PMI从业人员指数回落9

图21：以旧换新相关消费增长较快10

图22：家电等以旧换新商品消费增速较高11

敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告

2025-05-20宏观经济

4月，美国对等关税落地，我国经济顶住外部压力实现平稳增长。工业生产

同比增长6.1%，服务业同比增长6%，均保持较高增速。其主要动力一方面来自

“抢转口”，出口同比增长8.1%，高于2024年全年的5.1%；另一方面是财政前

置发力，4月新增社融同比多增1.22万亿元，社融同比增速上升0.3个百分点至

8.7%，M2同比增速上升1个百分点至8.0%，在此支持下，全口径基建投资、制

造业投资、以旧换新相关消费均保持较快增长。

短期内“抢出口”仍存，加上财政继续发力以及低基数效应，二季度GDP增

速或维持在较高水平，但也需要警惕未来经济动力可能面临的不确定性。一是，

中美关税谈判存在较大变数，暂停的关税存在恢复风险，且“抢出口”可能会透

支外需。二是，2025年计划新增政府债务总规模比上年增加2.9万亿元，目前政

府债券融资已经同比多融资了3.6万亿元，社融存在同比回落的风险。下一步，

需要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变

化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳

定的基本面。