联想集团被低估的ICT全栈供应商.pdf

公司深度

投资案件

投资评级与估值

首次覆盖，给予“买入”评级。由AI驱动的新一轮增长周期逐步明确，公司PC

业务回暖，手机、服务器及行业解决方案业务迎来加速增长。基于分板块收入毛利预测

及费用率预测，预计FY25/26-FY27/28实现归母净利润16.7、20.3、24.3亿美元。可

比公司25年PE均值为16x，联想集团25年（对应FY25/26）PE为9x，对比可比公

司PE均值，联想集团存在较大上涨空间，因此给予“买入”评级。

关键假设点

IDG板块FY25/26-FY27/28收入同比增速将为7%/9%/9%；

ISG板块FY25/26-FY27/28收