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光明乳业企业基于模型的企业价值评估

摘要

资产评估方法的选择是影响甚至是决定评估结果的一个重要因素，现有的资

产评估方法有很多，但是可能存在主观性和评估方法应用的情景问题，在不同

的情景之下应当应用不同的评估方法。本文主要基于EVA法和PER市盈率法，以

光明乳业公司为例展开研究，采用规范研究和案例分析相结合的方法，试图说明

资产评估方法的适用性问题。本文主要分为五个部分，第一部分为前言，背景及

意义；第二部分则是描写了EVA和PER模型的基本概念及在国内外的发展；第三

部分则是光明乳业的企业价值评估方法；第四部分写了光明乳业EVA和PER模

型指标的计算及分析；第五部分为结论启示。nn

关键词：经济增加值；市盈率；企业价值评估

目录

第一章引言1

第二章EVA和PER模型的基本概念及在国内外的发展3

一、EVA和PER的基本概念2

二、EVA和PER模型在国外的发展3

第三章光明乳业的企业价值评估方法6

一、关于EVA和PER的计算原理6

二、光明乳业EVA计算方法分析6

三、光明乳业EVA计算的会计调整7

第四章光明乳业EVA和PER模型指标的计算及分析8

一、光明乳业EVA和PER的计算8

二、光明乳业EVA和PER的计算结果分析10

三、基于EVA和PER模型的企业价值评估中的优越性与不足11

1.光明乳业基于EVA和PER企业价值评估的优势11

2.光明乳业基于EVA和PER企业价值评估的存在问题11

第五章结论与启示12

一、结论12

二、启示13

参考文献14

第一章引言

1

—、选题背景

近年来，国内资本市场也在逐渐完善，制造业作为我国传统产业结构的核心,

推动着我国国民经济发展，同时我国乳酸菌饮品产业在制造行业中处于核心地

位，对经济具有举足轻重的影响，光明乳业作为国内A股市场最大的乳酸菌饮

品上市公司，它代表了我国乳酸菌饮品产业从起步到快速发展的全过程，因此

其业绩管理问题对我国乳酸菌饮品企业的业绩管理优劣具有标竿的作用，所以本

文拟采用EVA和PER模型对光明乳业进行企业价值评估研究，探究二种不同评

价法评价所产生因素。特别是EVA法，允许企业支出的现金先进行资本化，这

种做法使企业经营者做决策的时候，敢于从公司的长远利益出发，做出更利于企

业价值最大化的决策，促进公司的永续发展。

2

第二章EVA和PER模型在国内外的发展

一、EVA和PER的基本概念

（-）EVA的基本概念

EVA,一种相对新兴的企业价值评估方法。它的发展得益于剩余收益思想，

最初指经济学中的经济利润。1982年，美国的两位财务分析师斯图尔特与斯特

恩成立了思腾斯特咨询公司（SternStewart）,提出经济增加值概念，并在1993年

的《财富》杂志上刊登介绍了EVA,将其引入企业的价值评估和公司管理领域

中（张晓宇，李晨曦，王琪,2022）。自此，经济增加值EVA企业价值评估法获得

理论界的普遍认可，并被欧美很多企业接受加以应用，在实际工作中取得了很好

的效果。

经济增加值EVA的计算公式具体表示如下：

EVA=NOPAT-ACCxTC

其中NOPAT,为调整后的税后净经营利润；ACC,为加权后的平均资本

成本；TC,为总投资资本。

（二）PER的基本概念

关于市盈率一词的提出最早在1920年，诞生于美国华尔街，借助本杰明.格

雷厄姆（BenjaminGraham）《证券分析》一书，于1934年后不断流传。认为对

于股票来说，其收益水平决定可当时的股票交易的人气情况，另外还决定了企业

的性质和记录情况，当时的一定倍数概念就是我