化工行业2024年年报2025Q1季报总结：基础化工在建工程增速拐点渐显，石油石化仍处周期底部震荡.pdf

行业专题报告

内容目录

一、基础化工：2024年增收不增利，2025Q1同比增收增利8

二、石油石化：原油价格震荡下行，行业整体偏底部运行13

三、重点子行业2024年和2025Q1业绩表现分析19

3.1氟化工：配额约束供给收缩，行业景气显著回暖19

3.2聚氨酯：纯MDI和聚合MDI走势分化，2025Q1利润收入均有所下滑22

3.3有机硅：行业供需趋于过剩，板块盈利仍在承压26

3.4涤纶：行业扩产高峰已过，长期景气中枢有望抬升29

3.5纯碱：供需失衡价格承压，关注后续行业集中度提升33

3.6钛白粉：出口增长缓解供给压力，关注后续反倾销影响36

3.7磷肥及磷化工：磷矿景气支撑利润，关注磷肥出口政策变化39

四、风险提示43

图表目录

图表1：截至2025Q1末，基础化工申万行业指数较年初上涨6.1%8

图表2：2024年和2025Q1基础化工申万行业指数涨跌幅8

图表3：截至2025Q1末，中国化工产品价格指数走势及变化8

图表4：截至2025Q1末，国内基础化工品价格和价差分位数变化8

图表5：2024年基础化工二级子行业行情表现9

图表6：2025Q1基础化工二级子行业行情表现9

图表7：2024年基础化工三级子行业行情表现9

图表8：2025Q1基础化工三级子行业行情表现9

图表9：2024年行业营业收入+3.0%10

图表10：2025Q1行业营业收入+5.4%10

图表11：2024年行业归母净利润-8.9%10

图表12：2025Q1行业归母净利润+14.9%10

图表13：2024年行业扣非归母净利润-10.4%10

图表14：2025Q1行业扣非归母净利润+15.7%10

图表15：2024年行业毛利率、净利率、ROE同比-0.6pct、-0.5pct、-0.1pct11

图表16：2025Q1行业毛利率、净利率、ROE同比+0.2pct、+0.4pct、+0.1pct.11

图表17：2024年行业期间费用率同比+0.3pct11

图表18：2025Q1行业期间费用率同比-0.4pct11

图表19：2024年行业研发费用同比+5.2%11

图表20：2025Q1行业研发费用同比+4.7%11

图表21：截至2025Q1末，行业资产负债率约48.1%12

图表22：2024年行业净现比同比+45.4pct12

图表23：2025Q1行业净现比同比+35.5pct12

图表24：2024年行业资本开支同比-16.7%12

图表25：2025Q1行业资本开支同比-7.5%12

图表26：2024年行业在建工程同比+11.0%13

图表27：2025Q1行业在建工程同比-5.0%13

图表28：2024年末行业固定资产同比+11.3%13

图表29：2025Q1末行业固定资产同比+15.2%13

图表30：2024年至今国际油价走势变化14

图表31：2023Q1-2025Q1国际油价季度均价14

图表32：截至2025Q1末，石油石化申万行业指数较年初下跌3.8%14

图表33：2024年和2025Q1石油石化申万行业指数涨跌幅14

-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业专题报告

图表34：2024-2025Q1石油石化二级子行业申万行业指数走势变化14

图表35：2025Q1石油石化二级子行业申万行业指数行情变化14

图表36：2024年石油石化三级子行业行情表现15

图表37：2025Q1石油石化三级子行业行情表现15

图表38：2024年行业营业收入-2.9%15

图表39：2025Q1行业营业收入-6.8%15

图表40：2024年行业归母净利润-0.1%16

图表41：2025Q1行业归母净利润-6.8%16

图表42：2024年行业扣非归母净利润-6.6%16

图表43：2025Q1行业扣非归母净利润-6.5%