【中原证券-2025研报】公司点评报告：产品结构不断优化，单吨净利润同比增加.pdfVIP

工业金属

分析师：石临源

登记编码：S0730525020001产品结构不断优化，单吨净利润同比增加

shily@0371

——明泰铝业(601677)公司点评报告

证券研究报告-公司点评报告增持(维持)

市场数据(2025-05-29)发布日期：2025年05月30日

收盘价(元)12.24事件：公司公布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营

一年内最高/最低(元)15.73/11.13业收入323.21亿元，同比增长22.23%，扣非后的归母净利润14.46

沪深300指数3,858.70亿元，同比增长37.74%；2025年一季度公司实现营业收入81.24亿

市净率(倍)0.86元，同比增长13.07%。实现扣非后的归母净利润3.79亿元，同比增

流通市值(亿元)149.08长41.73%。

基础数据(2025-03-31)投资要点：

每股净资产(元)14.23

每股经营现金流(元)1.14⚫铝板带箔产销量和单吨净利润同比平稳增长。公司主要从事铝板带

毛利率(%)6.64箔的生产和销售，是铝加工行业龙头企业，2024年公司铝板带箔

净资产收益率_摊薄(%)2.48产量占中国铝板带箔产量的10%，处于行业领先地位。2024年12

资产负债率(%)30.95月，财政部、税务总局公布《关于调整出口退税政策的公告》，取

总股本/流通股(万股)124,370.40/121,800.6消铝材出口退税，但公司未受相关政策变动显著影响，2024年铝

6板带箔产品实现销量146.72万吨，同比增长18.81%。实现单吨净

利润1191.71元/吨，与2023年相比提升100.54元/吨。2025年一

B股/H股(万股)0.00/0.00

季度公司铝板带箔实现销量37.85万吨，同比增长10.03%，实现

个股相对沪深300指数表现

单吨净利润1161.56元/吨，与去年同期相比增加109.29元/吨。

明泰铝业沪深300

25%⚫公司期间费用率不断降低，经营性现金流持续流入。2024年公司

20%

15%期间费用率为2.34%，较去年同期减少-2.78pct。公司销售/管理/

9%财务/研发费用率分别为0.32%/2.22%/-0.20%/1.38%，较去年同期

4%

-1%分别-0.00/-2.78/+0.00/-2.72pct。其中研发费用减少主要系研发物

-7%

-12%料消耗减少所致。公司经营性现金流净额为6.63亿元，较2023年

2024.052024.092025.012025.05同期减少0.03亿元。2025年一季度，公司期间费用率为1.93%，

资料来源：中原证券研究所，聚源较