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海航集团股权制衡与公司治理困境：基于复杂股权结构下的反思与启示

一、引言

1.1研究背景与动机

在现代公司治理理论中，股权制衡被视为一种重要的股权结构安排，它指的是通过多个大股东分享控制权，防止单一大股东对决策的垄断，从而达到相互监督的目的。这种模式既能保持股权的相对集中，又能在一定程度上抑制大股东对上市公司利益的不当利用，被认为有助于提升公司治理水平，保护中小股东权益，促进公司的稳健发展。在理论层面，众多研究表明，合理的股权制衡能够增强外部股东的监督动机和能力，有效削弱控股股东的潜在侵害能力，在一定范围内，公司价值会随股权制衡程度的提升而提高。

然而，现实中的企业运营远比理论模型复杂。海