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策略研究
正文目录
险资、国家队、社保基金、QFII/RQFII持仓分析3
险资：25Q1险资延续高股息配置思路3
国家队：加仓非银金融等板块7
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社保基金：25Q1加仓制造等方向11
QFII/RQFII：25Q1加仓建材/非银行金融等方向15
风险提示17
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免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2
策略研究
险资、国家队、社保基金、QFII/RQFII持仓分析
在2025.4.25《内需资产配置开始回暖——2025年一季度基金持仓分析》中，根据主动偏
股型基金25年一季报披露的重仓股情况，我们得到以下结论：
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①风格角度，一季度公募基金持仓风格集中度基本持平，整体成长方向偏移。基金选股视
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角中，基本面因子重要性回归；
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②主动偏股型基金仓位环比回升，但较23H1高点相比仍有一点距离，港股仓位创2016
年新高（13%），且腾讯取代宁德时代成为基金第一大重仓股；
③2025Q1，公募基金对红利板块配置系数环比大幅回落，其中公用事业配置系数回落幅
度较高、银行配置系数分位数仍处于较低区间；
④关税扰动下，基金配置向内需消费转移，25Q1主动偏股型基金加仓服务消费（一般零
售、影视院线）、减仓商品消费（休闲食品等）；
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而在本篇报告中，我们将关注其他四类机构（社保基金、QFII、险资、国家队）的持仓情
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