资产配置基准偏离度考量下，公募基金如何配置行业.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

1、《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布4

2、目前主动权益基金相对于基准的行业偏离情况5

3、风险提示9

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图表目录

图1：主动权益基金数量在行业偏离上的分布（2024年报）6

图2：主动权益基金规模在行业偏离上的分布（2024年报）6

图3：基金行业偏离和YTD7

图4：2024年年报中主动权益基金的高配行业数量（只）7

图5：2024年年报中主动权益基金的低配行业数量（只）8

表1：《推动公募基金高质量发展行动方案》的多条细则5

表2：各个行业的平均偏离度（2024年年报）8

请务必阅读正文后免责条款部分3

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1、《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布

5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，正式拉开公

募基金行业系统性改革的大幕。行动方案共提出25条举措，推动基金公司从“重

规模”向“重回报”转变，通过建立长效考核机制、强化基金公司与投资者利益

绑定等制度设计，推动公募行业回归“受人之托、代客理财”的本源。

方案多条细则强化业绩比较基准的约束作用，力争解决基金风格漂移问题和改

善持有者体验。在海外成熟市场基金，基金经理在实际投资运作中会严格按照基

金契约和投资基准要求，长期投资风格会比较接近于投资基准的风格特征，从而

便于投资者进行基金产品的甄选和投资。

风格漂移已经是老生常谈了，之前中国证监会已经多次提及须有力限制风格漂移

现象，比如在《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中即指出，引导

基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、

“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压

舱石”的功能作用。

但现实中，由于市场风格快速切换、短期考核压力和争取渠道关注等因素影响，

我国基金风格漂移一直没有解决。对此，一方面，海内外都有论文证实，风格稳

定基金的业绩整体的中长期表现好于风格漂移型基金；另一方面，风格稳定有

助于投资者形成稳定投资预期，个人投资者很难通过基金官方的基金合同判断具

体投资策略和风格，甚至有以行业主题命名的基金存在实际投资策略与名称标榜