科技产业投资方法论：理论基础及四阶段投资、龙头命运与N字型定价.pdf

策略主题报告

内容目录

1.科技产业投资方法论：理论基础及四阶段投资、龙头命运与N字型定价3

2.科技成长“N”字型定价规律6

3.科技成长投资框架：两大波-三要素-四阶段10

图表目录

图1.TMT指数今年来表现持续占优3

图2.宁德时代与中芯国际行情对比图（横轴为起点开始计算的交易日数量）4

图3.TMT指数突破去年9月高点，相对沪深300指数和中证红利指数距离2015年历史高

点也十分接近5

图4.高增长细分行业占比与上证指数5

图5.投资理念的轮回：核心资产一景气投资一产业主题投资5

图6.科技成长投资方法论：基于产业内生运动规律的N字型投资中C点重仓才是科技投资

的胜负手！7

图7.供需共振下业绩逐步兑现的产业趋势股——中际旭创：2023年A浪预期阶段估值驱

动，2024年C浪落地阶段盈利驱动8

图8.国投证券策略独家科技成长产业主题投资认知框架9

图9.移动互联网、新能源、人工智能行情复盘10

图10.科技产业主题投资汇总11

图11.新能源车产业浪潮当中行情的演绎规律复盘12

图12.国投证券策略产业赛道特色研究——当前各产业细分渗透率一览（2024版）13

图13.预计2025年将迎来第三波AI行情，关键核心：半导体或应用端14

图14.从A-B-C-D主动基金配置策略总结16

图15.我们“N”字型科技产业图谱：当前比较明确的产业机会是在C点的智能驾驶+半导

体17

图16.宁德时代股价与透支年份数分析：2021年7月开始透支三年（假定稳态估值中枢

20x）18

图17.药明康德股价与透支年份数分析：2020年12月开始透支未来三年（假定稳态估值

中枢30x）19

图18.一轮科技浪潮的市值/产值四阶段：市值上升→市值/产值同步上升→PEG→产能也竞

争格局恶化20

图19.中观认知视角下的产业趋势四阶段（参考卡洛塔佩雷斯）21

图20.产业趋势是王道：2010年纳指下跌，但苹果是避不开的产业趋势21

图21.产业趋势是王道：2020年纳指下跌，但特斯拉是避不开的产业趋势22

图22.当前针对英伟达的逻辑决策树24

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2

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1.科技产业投资方法论：理论基础及四阶段投资、龙头命运与N字型

定价

事实上，这份研究由三份重磅科技研究组成：1、《科技成长投资方法论系列之一：为梦想而