利民股份多个主营产品价格上涨，公司归母净利润大幅改善.pdfVIP

证券研究报告

公司简介：国内杀菌剂行业的领军企业之一

公司发展历程：利民控股集团股份有限公司的前身为成立于1996年的利民化工有

限责任公司，2009年变更为股份有限公司。2015年，公司在深圳证券交易所主板

上市。2017年，公司收购河北双吉，2019年，公司收购威远生化，资产规模大幅

扩张。2020年，公司启动公开发行9.8亿元可转换公司债券项目。2024年，公司，

公司收购德彦智创51%股权，与巴斯夫达成战略合作框架协议，将携手推进新农

药在中国的开发登记及商业化进程。

经过20余年发展，公司已成长为集农药、兽药原料药及制剂的研发、生产和销售

于一体的现代化企业集团，是国家定点农药制造骨干企业、全国农药行业销售

TOP20企业。公司产品覆盖农药杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大品类及兽药，市场

遍布国内以及海外130多个国家和地区。

图1：利民股份发展历程

资料来源：公司官网、公司公告，国信证券经济研究所整理

公司股权结构：公司目前股权比例较为集中，控股股东、实际控制人、一致行动

人为李明、李新生父子，二人持股比例合计达到28.12%。公司拥有多个子公司和

参股公司。子公司包括利民化学有限责任公司、河北威远生物化工有限公司、河

北威远药业有限公司、内蒙古新威远生物化工有限公司、河北双吉化工有限公司

等；参股公司包括江苏新河农用化工有限公司、上海德彦智创、江苏新沂泰禾化

工有限公司。

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图2：利民股份股权结构图

资料来源：Wind、公司公告，国信证券经济研究所整理

公司主营产品：公司产品包括农用杀菌剂、杀虫剂、除草剂以及兽药原料药、粉

剂、预混剂和水针剂等系列制剂。

（1）杀菌剂产品主要包括代森类、百菌清、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺、威百

亩、嘧菌酯等原药及制剂；杀虫剂产品包括阿维菌素、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐、

噻虫啉、吡蚜酮、噻虫胺、噻唑膦、呋虫胺、除虫脲及其他复配制剂；

（2）除草剂产品主要包括草铵膦、硝磺草酮等原药及制剂；

（3）兽药产品主要包括伊维菌素、乙酰氨基阿维菌素、泰妙菌素、沃尼妙林等。

公司多个产品的产能、产量、销量在国内外行业中位于前列，其中主导产品代森

类、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺、威百亩、阿维菌素、甲维盐等具有较明显的

规模优势。

公司主营业务结构：随着公司2019年收购威远相关资产之后，公司收入和毛利结

构发生较大变化，2024年公司的营收构成为：杀菌剂占比50.79%，杀虫剂占比

30.21%，除草剂占比8.98%，兽药占比9.01%。

图3：公司营收构成图4：公司毛利构成

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理