“新质生产力”系列专题：耐心资本赋能新质生产力发展.pdf

证券研究报告

内容目录

1.与时俱进：探索耐心资本前瞻定义与作用机制5

1.1国别视角下的耐心资本“异”与“同”5

1.2耐心资本与新质生产力的逻辑关系7

1.3不同机构视角下耐心资本作用机制的“异”与“同”8

1.4中国特色耐心资本的作用机制展望11

2.以邻为鉴：海外耐心资本如何赋能新质生产力18

2.1海外耐心资本的战略方向与政策支持18

2.2海外耐心资本的具体投资实践22

2.3海外耐心资本的主要经验梳理29

3.本土特色：新质生产力之耐心资本投资实践众生相33

3.1政策层面的全方位支持33

3.2新质生产力投资全貌36

4.前瞻视角：如何挖掘耐心资本高胜率产业投资方向及标的46

4.1产业维度：研判未来5-10年全球科技和产业发展的制高点47

4.2AI与大模型角度：寻找高胜率垂域落地投资场景51

4.3投融资进展较快的智能制造与AI企业的共性特征56

4.4如何从根源上挖掘下一个DeepSeek/宇树科技66

参考文献71

风险提示72

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图表目录

图1：全球主要耐心资本机构的分布情况7

图2：企业成长阶段的资本投入9

图3：2014-2024年中国股权投资市场投资情况（包括早期投资机构、VC、PE）11

图4：2014-2024年国内机构LP出资的私募股权基金变化情况12

图5：2018-2024年中国地区美元基金募资情况12

图6：汇金持有标的行业分布（2025年一季报）13

图7：汇金持有ETF情况概览（2024年报）13

图8：社保基金持有标的行业分布历史变化（2018-2024）13

图9：社保基金持有标的行业分布情况（2025年一季报）13

图10：险资企业股权投资规模变迁14

图11：目前国内LP整体出资情况及作用机理16

图12：国有资本在耐心资本中的作用机制17

图13：2014-2024年全球主权财富基金规模20

图14：全球主权财富基金资产规模地域分布20

图15：CPP投资理念：在确保基金可持续性的基础上，通过主动管理寻求增量回报28

图16：2019-2024年韩国国民养老金战略和战术层面资产配置目标范围30

图17：2019-2024年韩国国民养老金战略和战术层面资产配置目标比例30

图18：《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》及其国新办发布会主要内容35

图19：关于数字科技的国家政策发展脉络梳理36

图20：2024年中国股权投资市场的投资行业分布37

图21：2024年中国股权投资市场的投资地区分布38

图22：2022年新晋前沿科技独角兽企业赛道分布39

图23：截至2024年末各区域政府引导基金累计数量及规模42

图24：2024年中国独角兽企业总估值位列前三的领域44

图25：2024年中国独角兽企业平均估值位列前三的领域44

图26：2024年中国各行业在榜独角兽企业分布47

图27：2024年美国各行业在榜独角兽企业分布47

图28：Gartner发布的2024年新兴技术成熟度曲线49

图29：2016-2024年中国先进制造产业一级市场融资情况57

图30：2015-2024年中国AI领域一级市场融资情况57

图31：2024年中国AI领域股权融资热门城市Top1058

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表1：主要国家和地区耐心资本的基本特点及发展脉络7

表2：各类金融机构资金特点及出资特征9

表3：海外代表性机构在培育“耐心资本”上的举措和认