重回价值投资.pdfVIP

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内容目录

【行业联合推荐】重回价值投资3

一、为什么当下重提价值投资？3

1.1A股波动持续缩小，ROE的有效性将越来越强3

1.2公募新规下，机构投资者将更加注重长期回报4

1.3价值相关指数近年来跑赢主要宽基指数5

1.4当前价值资产仍处于低估，投资正当时6

二、价值投资定义-主要回报率来源于企业ROE和股东回报的投资策略7

三、如何寻找A股中的价值公司8

3.1如何理解与应用回报率公式8

3.2寻找具有三类回报率特征的价值公司8

四、价值投资组合推荐10

风险提示19

图表目录

图表1：A股波动在下降，逐渐由△PE主导向ROE主导转变4

图表2：《推动公募基金高质量发展行动方案》主要内容及政策目标5

图表3：价值相关指数近年来跑赢主要宽基指数6

图表4：中证红利、自由现金流为代表的价值指数仍处于高ROE、低估值状态6

图表5：股市回报率构成7

图表6：万得全A股息支付率提升趋势明显7

图表7：股市回报率公式在广义上可以理解为“成长性+股东回报+估值变化”8

图表8：不考虑回购注销下，若要使ROE保持稳定，则需企业盈利增长=ROE（1-分红比例）9

图表9：从回报率公式可知，回报率越稳定的公司，股价的波动越低，在对数坐标轴上的股价走势越趋近开口向

上的直线9

图表10：自由港麦克莫兰季度收盘价（左轴/对数坐标轴）与ROE（TTM）10

图表11：英伟达季度收盘价（左轴/对数坐标轴）与ROE（TTM）10

图表12：价值投资组合推荐名单10

P.2请仔细阅读本报告末页声明

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【行业联合推荐】重回价值投资

A股市场正逐渐由估值博弈向价值投资切换。过往A股波动大，PE变化是主导回报

率的核心因素，但近年来，随着中长期资金占比的稳步提升与投机性热钱的边际退潮，

资金久期偏好拉长，市场定价的天平逐步从短期流动性博弈向企业内生价值倾斜，最直

观的表现就是近年来A股市场的波动性正逐步进入收敛通道，ROE的有效性在增加，价

值策略表现占优。

当前市场资金面缩紧，题材炒作减弱，并且随着公募新规的推出，更多资金将为价值投

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