高频半月观：4月以来二手房销售明显转弱.docxVIP

内容目录

供给：上游开工分化，中下游开工有所回落、但有韧性 5

需求：新房销售小升、但仍弱，二手房销售走弱；耗煤、土地、钢材等需求弱于季节性 7

生产复工：发电耗煤、土地成交、钢材表需有所回落，弱于季节规律 7

线下消费：新房成交环比小升、但仍弱，二手房销售走弱，汽车销售有韧性 8

价格：南华指数环比续跌，上中下游价格延续多数回落 10

库存：能源、建材库存续升，工业金属库存续降 12

能源库存 12

工业金属 12

建材库存 13

交通物流：商业航班、地铁出行人数有所回落，航线运价分化 14

流动性跟踪：“双降”之后，广谱利率中枢下移；专项债发行仍待加速 15

货币市场流动性 15

债券市场流动性 16

汇率海外市场 17

风险提示 17

图表目录

图表1：近半月，高炉开工率先升后降、均值持平前值 5

图表2：近半月，焦化企业开工率均值环比有所回落 5

图表3：近半月，石油沥青装置开工率回升 5

图表4：近半月，水泥粉磨开工率先降后升、中枢有所回落 5

图表5：近半月，汽车半钢胎开工率先降后升、均值有所回落 6

图表6：近半月，江浙地区涤纶长丝开工率环比有所回落 6

图表7：近半月，沿海8省发电耗煤量环比续降、弱于同期均值 7

图表8：近半月，百城土地成交面积均值环比再度回落 7

图表9：近半月，钢材表需环比再度回落、弱于季节规律 8

图表10：近半月，螺纹钢表需环比同样显著回落、弱于季节规律 8

图表11：4月挖掘机销售环比季节性回落、降幅弱于同期均值 8

图表12：4月重卡销售同样季节性回落、降幅弱于同期均值 8

图表13：近半月30城新房销售面积先降后升、均值环比有所回升 9

图表14：近半月，18城二手房销售先降后升、中枢继续下移 9

图表15：近半月乘用车日均销售情况 9

图表16：近半月，全国观影人次环比显著回落 9

图表17：近半月南华综合指数环比延续回落 10

图表18：近半月布伦特原油价格中枢环比续降 10

图表19：近半月动力煤（Q5500）平仓价均值环比延续回落 10

图表20：近半月铁矿石期货结算价均值环比有所回升 10

图表21：近半月螺纹钢现货价格均值环比续跌 11

图表22：近半月水泥价格指数均值环比续降 11

图表23：近半月猪肉价格中枢环比小涨 11

图表24：近半月，蔬菜价格环比续跌 11

图表25：近半月，沿海8省电厂存煤续升、仍然强于季节规律 12

图表26：近半月全美原油和石油产品库存环比续升 12

图表27：近半月，钢材库存环比续降 12

图表28：近半月，电解铝库存环比续降 12

图表29：近半月，沥青库存环比有所回升 13

图表30：近半月，水泥库存延续回升 13

图表31：近半月，商业航班执飞数量环比再度回落 14

图表32：近半月，地铁出行人数环比回落、但均值仍为同期最高 14

图表33：近半月，BDI指数环比再度回落 14

图表34：近半月，CCFI指数环比小升 14

图表35：近半月来，央行通过OMO回笼流动性 15

图表36：近半月来，货币市场利率中枢环比延续回落 15

图表37：近半月来，R007与DR007利差仍在低位 16

图表38：近半月来，同业存单到期收益率环比续降 16

图表39：近半月利率债发行情况 16

图表40：截至5月16日，2025年地方政府专项债发行进度约31.1% 16

图表41：近半月国债到期收益率分化 17

图表42：近半月来，美元指数明显反弹 17

图表43：近半月来，美债收益率有所回升 17

供给：上游开工分化，中下游开工有所回落、但有韧性

上游开工再度分化，石油沥青装置开工率回升。近半月来，全国247家样本高炉开工率均值环比持平前值84.4%，仍为近年同期次高（仅次于2020年同期），相比2024年、

2019年同期分别偏高2.9、3.5个百分点。焦化企业开工率均值环比小降0.2个百分点

至70.4%，仍在同期偏低水平，相比2024年同期偏高0.5个百分点、相比2019年同期

仍然偏低6.0个百分点。石油沥青装置开工率均值环比回升2.1个百分点至31.6%，强

于近年同期均值（2019-2024年同期均值为持平），相比2024年同期偏高5.5个百分点、

相比2019年同期偏低10.7个百分点；最新值看，5.14当周样本企业沥青开工率录得

34.4%，创2023年12月以来新高，可能跟油价