首批三档浮动费率基金获批，一季度险资权益配置比例提升.docxVIP

目录索引

一、本周表现 4

二、行业动态及一周点评 4

（一）保险：长端利率延续企稳回升，保险资金提升权益配置比例 4

（二）证券：科技金融与公募改革驱动：制度创新赋能科技自立与资本市场提质增效 5

三、风险提示 9

一、本周表现

据，截止至2025年5月23日，上证指数报3348.37点，涨-0.57%；深证成

指报10132.41点，涨-0.46%；沪深300报3882.27，涨-0.18%；创业板指报2021.50

点，涨-0.88%。中信II证券指数CI005165涨-0.83%、中信II保险指数涨1.07%。

图1：市场指数周度涨幅（%） 图2：市场行业指数周度涨幅（%）

上证指数 深证成指沪深

上证指数 深证成指

沪深300

创业板指

-0.18

-0.46

-0.57

-0.88

-0.10

-0.20

-0.30

-0.40

-0.50

-0.60

-0.70

-0.80

-0.90

-1.00

1.50

1.07保险指数

1.07

保险指数

-0.83

券商指数

0.50

0.00

-0.50

-1.00

数据来源：， 数据来源：，

二、行业动态及一周点评

（一）保险：长端利率延续企稳回升，保险资金提升权益配置比例

据wind，截至2025年5月23日，我国10年期国债收益率为1.72%，较上周末

（5月16日）提升4.2bp，预计主要受益中美关税谈判缓和下国内经济预期回升，叠加稳增长政策持续发力，一揽子政策加码稳市场，利好保险股估值修复。

图3：中债国债到期收益率（10年、%）

中国:中债国债到期收益率:10年

数据来源：，

2025Q1险资提升权益配置比例，长端利率延续回升趋势，建议积极关注保险板

块。5月22日国家金融监督管理总局等七部门发布《加快构建科技金融体制，有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》文件，其中提及保险资金长期投资改革试点近期将批复第三批600亿元试点规模，监管正在研究制定科技保险高质量发展政策，政策出台有助于推动保险资金入市和优化科技保险服务体系，同时防范险企利差损风险。资产端方面，本周长端利率继续环比回升，中美关税谈判缓和利好国内宏观经济预期修复，有助于稳定资本市场信心，若权益市场上行将有助于险企资产端回暖，经济企稳下长端利率的修复有助于险企改善利差空间，缓解中长期利差损风险。2025Q1人身险和财产险公司的股票资产占比较2024年末分别环比提升0.9pct/0.4pct至8.4%/7.6%，且人身险公司的长期股权投资占比提升0.5pct至

8.3%，由此人身险公司的权益资产占比（股票+基金+长股投）达到21.4%，较

2024Q4末提升1.1pct，险企积极响应监管号召提升权益配置比例，有助于增厚长期投资回报以防范利差损风险，且中长期资金入市助推稳定资本市场，而资本市场的稳中向好同样利好保险资金配置。负债端方面，2025年开门红保险公司加快分红险转型，分红险占比提升有利于降低刚性负债成本，展望全年，银保渠道预计再发力，个险报行合一改善费差，预定利率有望再次下调等均有利于价值率提升。当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国平安（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、中国财险（H）、中国人寿（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。

（二）证券：科技金融与公募改革驱动资本市场提质增效

多部门协同推进，打造覆盖全链条的科技金融生态体系

5月22日国务院新闻办公室举行新闻发布会，证监会等四部门出席发布会，介绍

《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》有关情况。以中央财政母基金强化硬科技初创企业资本支撑，运用再贷款等工具推动银行建立科创信贷体系。优化股权融资及并购机制，形成研发至产业化的全链条资本服务，创新研发保险与知识产权质押补偿机制，试点知识产权证券化融资，配套跨境资本便利化及金融基建，构建覆盖资本供给、风险防控与制度保障的多维生态。

科技部副部长邱勇表示，希望通过《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，建立金融支持科技创新的长效投入机制和面向国家重大科技任务的金融支持安排，并着力突破科技型中小企业“融资难、融资贵”的瓶颈问题。通过构建系统性科技金融政策框架，强化激励约束机制，推动金融资本与科技创新深度融合，形成多元化、多层次、多渠道的科技投入体系。政策重点支持国家重大科技项目、领军企业与科研平台，并创新科技金融工具。科技金融的深化改革不仅是解决“卡脖子”问题的关键支撑，更是在当前全球科技竞争加剧背景下实现高水平科技自立自强的必经之路。

中国人民银行副行