资金跟踪专题：保险和产业资本支撑股市流动性.docxVIP

目录

一、总览：保险和产业资本支撑股市流动性 4

年度层面上，2025年以来资金面维持紧平衡 4

月度层面上，2025年4月资金小幅净流出，5月重回净流入 5

A股资金流入及流出分项的关键变化汇总 6

二、2025年4月新增开户数回落 8

三、融资余额2025年4月下降，5月小幅回升 9

四、2025年4月ETF基金大幅净流入 10

2025年4月股票型ETF大幅净流入，5月转为净流出 10

2025年4月南下资金净流入速度加快，5月有所放缓 11

2025年4月私募基金仓位有所回落，管理规模回升 11

2025年保险资金净流入规模或进一步增加 12

五、回购和分红仍然偏强，产业资本净减持处于低位 13

2025年4月-5月回购金额再创新高 13

2025年以来上市公司净减持规模处于历史较低水平 13

上市公司分红率维持在历史较高水平 14

六、2025年4-5月股权融资规模环比下降 15

风险因素 16

表目录

表1：A股资金净流入年度数据跟踪 4

表2：A股资金净流入月度数据跟踪 5

表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总 6

图目录

图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例（单位：亿元，） 4

图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例（单位：亿元，） 4

图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比小幅下降 5

图4：新增开户数在2025年4月回落（单位：亿元，万户） 8

图5：2025年4月的新增开户数回落（单位：万户） 8

图6：2025年3月宁波银证转账余额略有回落（单位：亿元） 8

图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致 8

图8：2025年以来融资余额减少了573亿元（单位：亿元） 9

图9：2025年4月融资余额下降，5月略有回升（单位：亿元） 9

图10：2025年4月融资余额小幅回落（单位：亿元） 9

图11：融资余额占流通市值之比处于2016年以来高位水平（单位：倍数） 9

图12：2025年主动偏股型公募基金份额整体下降（单位：亿份） 10

图13：2025年5月偏股型公募基金份额下降（单位：亿份） 10

图14：ETF基金份额年度变化 10

图15：2025年5月ETF基金转为净流出 10

图16：2025年以来南下资金累计净流入规模达到5860亿元（单位：亿元） 11

图17：2025年4月南下资金净流入速度加快，5月有所放缓（单位：亿元） 11

图18：2025年4月私募基金管理规模较3月上升（亿元） 11

图19：私募基金仓位2025年4月环比下降（单位：） 11

图20：2025年3月保费收入累计同比增速有所回暖（单位：） 12

图21：2024年保险公司净流入规模或较2023年增加（单位：亿元） 12

图22：2025年1月-5月公告回购金额再创新高 13

图23：2025年4-5月公告回购金额保持在较高水平 13

图24：2025年产业资本净减持规模仍在低位 13

图25：2025年4月产业资本净减持规模下降 13

图26：年度分红金额平稳增加（单位：亿元） 14

图27：2025年4月分红金额超季节性偏强（单位：亿元） 14

图28：上市公司分红率维持高位 14

图29：2025年以来股权融资规模较低 15

图30：2025年4月-5月股权融资规模下降 15

图31：历年交易佣金及印花税（单位：亿元） 15

一、总览：保险和产业资本支撑股市流动性

年度层面上，2025年以来资金面维持紧平衡

据我们的不完全统计，2025年以来A股资金保持小幅净流入状态，截至2025年5月22日，年度资金净流入占自由流通市值之比为1.1。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流出额占自由流通市值的比例约为0.1，年内资金面维持紧平衡。

从各分项数据来看，2025年以来居民资金（融资余额）和公募基金仍偏弱，私募基金整体有小幅补仓。在市场高位震荡背景下，逆势配置资金主要有保险资金和产业资本，公司回购和分红整体保持超越季节性的增长。同时股权融资规模有所收紧，带来资金流出项的下降。

表1：A股资金净流入年度数据跟踪

股市资金流入流出跟踪（亿元，年度）

2025年预测

2025年至今

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