《基于收益法（FCFF模型）的山西汾酒集团企业价值评估案例分析》18000字.docVIP

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基于收益法（FCFF模型）的山西汾酒集团企业价值评估案例分析

摘要

我国白酒行业已有几千年的悠久历史，作为我国的传统产业，受中华文化的深远影响，长久占据稳固旳市场地位，加上白酒产业独特的行业特征，使白酒行业一度被市场、资本所热衷。从长远来讲，国内白酒行业未来整体市场仍然是乐观的，但增长速度将趋缓。整个白酒行业的生产量和消费量将会保持稳定。另一方面白酒行业面临的竞争将更加剧烈，整个行业发展已走进整合分化的时期。

本文以汾酒集团2016—2020年的财务报告为依据，在比较详细的理论分析之后,运用自由现金流量折现模型对山西汾酒集团公司的价值进行评估，评估结果为汾酒集团2020-2025年现金流量之和为-317663.2万元，企业价值1万元，分析研究成果，得出汾酒集团未来盈利能力具有较大上升空间，但是目前存在资产与负债风险。本文创新点在于通过对最优评估方法的缺陷分析及优化，对评估参数与结果进行修正，使评估结果更为客观准确。

本文研究有助于进一步完善白酒企业价值评估体系，提升白酒企业的内在价值，增强投资者决策。为政府监管和企业管理层、股东和广大投资者以及其他利益相关者的投资决策提供决策参考，也为我国其他白酒企业价值评估提供有益的借鉴和启示。

关键词：企业价值评估;山西汾酒集团；自由现金流量折现

目录

TOC\o1-3\h\z\u14740第1章绪论 1

26731.1研究背景和意义 1

1.1.71991研究背景 1

1.1.71992研究意义 1

26731.2文献综述 2

1.2.1国外研究动态3

1.2.2国内研究动态3

26731.3研究内容和方法 3

26731.4主要工作和创新点 3

14740第2章基本概念和基本理论 4

26732.1常用评估方法介绍 4

26732.2评估方法的选择 4

14740第3章自由现金流量法的理论基础及模型构建 4

26733.1理论基础 5

26733.2模型构建 6

14740第4章案例分析 7

26734.1公司介绍 8

26734.2汾酒集团环境分析 9

4.3样本选择及数据来源

4.4收益法评估汾酒集团企业价值9

4.5评估分析

第5章31923研究结论与展望 10

29388参考文献 11

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第1章绪论

1.1研究目的和意义

1.1.1研究的背景

伴随我国资本市场的快速发展，企业价值评估尤其是上市公司的企业价值评估，日益引起政府、企业管理层、股东和广大投资者以及其他利益相关者的高度重视。然而，由于种种原因，特别是投资者专业知识匮乏，导致广大投资者在投资中，很少从企业的财务经营状况、核心竞争力以及发展战略等企业价值视角进行投资决策，随意投资现象十分普遍。

本文正是基于这样的时代背景，系统研究企业价值评估问题，对山西汾酒的企业价值进行全方位科学评估，科学揭示汾酒集团的企业价值，为政府监管和企业管理层、股东和广大投资者以及其他利益相关者的投资决策提供决策参考，也为我国其他白酒企业价值评估提供有益的借鉴和启示。

1.1.2研究的意义

我选择以基于收益法对汾酒集团企业价值评估作为研究题目，原因在于：首先，白酒行业是食品行业中非常重要的一个产业。它带动性强,发展前景广阔,在我国食品工业中白酒产业创造的经济效益仅次于烟草行业。在我省产业结构进行战略性调整的关键时期,白酒行业已经成为今后经济发展的一大支柱产业。作为我省高端白酒产业的领军企业，多年来山西汾酒对我省传统制造业和白酒产业的发展做出了重要贡献。所以正确客观的评价汾酒集团企业价值,有助于进一步完善白酒企业价值评估体系，提升白酒企业的内在价值，增强投资者决策能力。

其次，本文选取作为白酒行业的龙头企业汾酒集团，对其企业价值进行全面评估，具有一定的现实意义。这些意义在于评估很好的达到了使汾酒集团价值最大化管理的需要：第一，企业的各项决策是否可行，必须看这一决策是否有利于增加企业价值。第二，价值评估可以用于投资分析、战略分析和以价值为基础的管理，可以帮助汾酒集团管理人员很好地了解公司的优势和劣势。

1.2文献综述

1.2.1国外研究动态

企业价值评估理论最早起源于艾尔文费雪（于20世纪初提出的资本价值理论，在其《资本与收入的性质》中，全面论述了资本与收入及企业价值的关系，初步形成了资本价值评估的理论框架。1938年，威廉姆斯在《投资价值理论》中首次提出了折现现金流量的概念，幵创了理论的先河，从此折现现金流量法得以广泛应用[1]。马尔基尔在1963年给出了自由现金流量的评估模