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注册制改革对股票市场发展的积极影响分析综述

目录

TOC\o1-3\h\u17001.1注册制对信息披露制度的影响 2

15671.1.1信息披露概述 2

261561.1.2注册制下科创板的信息披露 2

30263（一）相关信息披露制度、审核制度透明度增强 2

4718（二）交易所信息披露管理权限增加 3

496（三）“老三性”、“新三性”结合 3

11111（四）强调信息披露第一负责人，并对关键少数予以特别关注 3

147801.1.3注册制下信息披露的成效 3

221441.2注册制对IPO定价的影响 4

125691.2.1IPO定价 4

13844（一）相关概念 4

12927（二）基础理论 4

322811.2.2科创板、创业板注册制下的IPO定价情况 5

28649（一）2020年发行市盈率下降，分化加剧 5

5910（二）高发行价频现 5

31849（三）实际募资未达预期的公司增加 6

2511（四）注册制IPO抑价率优于核准制 7

326861.2.3注册制改革对IPO定价的影响 8

334（一）内部因素的影响 8

23140（二）外部因素的影响 8

241121.3注册制对投资者的影响 8

273421.3.1证券投资者概述 8

280011.3.2对投资者的影响 8

23315（一）可投资上市公司多元化 8

9642（二）优胜劣汰，筛选有价值的投资标的 8

28435（三）投资者的筛选、转型 9

109401.4注册制对退市制度的影响 9

137601.1.1退市制度概述 9

2472（一）概念 9

25159（二）意义 9

4701.1.2注册制下的退市制度 10

29590（一）退市标准变更及流程简化 10

1790（二）退市趋势常态化 10

17665（三）条件多样化、严格化，执行高效化 11

193811.1.3注册制试行下的退市优化效果 11

注册制试行给我国股票市场带来了积极效应，注册上市的公司盈利及各方面大部分都较好，整体灵活性增强，而对于不同制度，如信息披露制度、退市制度，对于不同相关者，如企业融资、退市，投资者获利等均有影响，本章将对几个注册制的重要影响方面进行详细阐述。

1.1注册制对信息披露制度的影响

1.1.1信息披露概述

信息披露，是指公司将相关信息公开披露给投资者和社会公众的行为，主要形式包括：招股说明书、上市公告书、定期报告和临时报告，都是公司信息披露需要包含的内容。

信息披露制度，也叫信息公开制度，是对上市公司为保障投资者利益和接受社会公众的监督而依照法律规定必须公开或公布其有关信息和资料的规定，可分为发行市场信息披露制度和流通市场信息披露制度。

信息披露主要包含以下五项原则：（1）真实性原则：指在信息披露过程中，上市公司不得存在虚假记载或不是陈述等行为，必须根据客观事实或结合事实作出的判断真实地反映客观情况。（2）完整性原则：信息披露必须保证内容完整且格式正确以及文件齐全，不得出现重大遗漏情况。（3）准确性原则：信息披露必须使用简单易懂的语言文字，不得在信息披露内穿插广告字样，不得对事实进行夸大，不得对相关人员出现恭维字样，不得出现误导性陈述。（4）及时性原则：信息披露义务必须要求在规定期限内完成，且披露的信息有交易和重大事项有关。（5）公平性原则：信息披露要求对所有投资者公平对待，不得私自或提前向特定对象单独披露或泄漏相关重要信息，保证所有投资者能同时获得相同重要信息。

1.1.2注册制下科创板的信息披露

（一）相关信息披露制度、审核制度透明度增强

科创板注册制下的信息披露具有真实、准确、完整、及时、公平的特点，能够增强资本市场各方的信心，对资本市场稳健有效运作有着积极作用。另外，上交所在制定规则的初始就将道德原则抬到了更高的水平，用主动接受社会监督的诚意去倒逼审核机制的公平公正性，从而使得上市公司和中介机构加强对信息披露的重视程度，确保信息的真实、准确和完整，以此提高了审核制度上的透明度。

（二）交易所信息披露管理权限增加

注册制下股票发行的核心在于信息披露。科创板的上市审核机构，是上交所为科创板专门设立的，专对科创板注册制下发行股票的申请文件进行审核；同时，设立“上市委员会”，专门对申请文件和交易所初审报告进行审议，可以提出意见以供交易所参考。此举赋与了证券交易所更多的信息披露管理权限，让交易所真正获得了股票发行审核的权利。

（三）“老三性”、“新三性”结合

科创板强调信息供需共同推进，在保证“老三性