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第十一章投资风险管理

目录ONTENTSC1项目投资风险分析2证券投资组合与风险分散3CAPM中的贝塔系数求解

假设有个甲方案，投资100万美元，收益有两种情况：A：肯定获得100万美元。课堂测试案例课堂测试案例B：10%的概率获得250万美元，80%的概率获得100万美元。10%的概率什么都得不到。你选择哪种结果？

假设又有个乙方案，投资100万美元，收益有两种情况：课堂测试案例课堂测试案例B：10%的概率获得250万美元，90%的概率什么都得不到。你选择哪一种结果？A：20%的概率获得100万美元，80%的概率什么都得不到；

因在方案一选A的，在方案二也应选A，否则违背“相消性”！概率10%80%10%A:Value$1M1$M1$MB:Value$2.5M1$M0$MA:Value$1M0$M1$MB:Value$2.5M0$M0$M课堂测试案例为什么违背相消性公理？？？123123方案一方案二123123

项目投资风险分析第1节

1项目投资风险分析任何投资活动都有风险，关键看投资者的风险承受能力。风险较大时，影响到方案的选择，必须对风险进行计量，并在决策时考虑。风险非常小时，可以忽略。

1.1项目风险评价（1）项目风险是指某一投资项目本身特有的风险，即不考虑与公司其他项目的组合风险效应，单纯反映特定项目未来收益（净现值或内部收益率）可能结果相对于预期值的离散程度。通常采用概率的方法，以项目的标准差进行衡量。

1.1项目风险评价（2）公司风险公司风险财务风险经营风险

1.1项目风险评价（3）市场风险是整个市场面临的风险，无法通过多元化投资或者多元化经营消除的风险。是构成系统性风险的重要部分。

1.2项目风险分析方法（1）风险调整折现率法A、基本思想针对高风险项目，采用较高的折现率计算净现值，之后按照净现值重新决策。B、计算公式（线性方程）：风险调整折现率=无风险折现率＋风险报酬斜率×风险程度即：K=i+b×QC、调整后净现值=∑预期现金流量（1+风险调整折现率）nt=0

例1:课堂例题某公司的最低报酬率为6%，现有一个投资机会，有关资料如下：年t现金流入概率0－5000113000200010000.250.500.252400030002000.200.600.2032500200015000.300.400.30

例1:课堂例题其净现值为：?

（1）风险程度Q的计算课堂例题第一年期望值E1＝3000×0.25＋2000×0.50＋1000×0.25＝2000（元）E2＝4000×0.20＋3000×0.60＋2000×0.20＝3000(元)E3＝2500×0.30＋2000×0.4＋1500×0.3＝2000（元）

（1）风险程度Q的计算课堂例题现金流入的离散程度用标准差表示：第一年第二年：第三年：

（1）风险程度Q的计算课堂例题三年综合标准差

（1）风险程度Q的计算课堂例题将绝对值改成相对值指标，即变化系数Q＝D/E

（2）确定风险报酬斜率b课堂例题b是经验值，根据统计资料，项目的风险报酬斜率b＝0.1所以项目的风险调整折现率：k＝6％＋0.1×0.15＝7.5％。

（3）按照风险调整折现率计算净现值课堂例题NPV＝2000/1.075+3000/1.0752+2000/1.0752-5000＝1066（元）

1.2项目风险分析方法（2）肯定当量法（调整现金流量法）首先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的折现率去计算净现值，最后用净现值法进行投资决策。

1.2项目风险分析方法（2）肯定当量法（调整现金流量法）计算公式为：at―t年的现金流量的肯定当量系数，在0~1之间；i-为无风险折现率；CFAT－税后现金流量。

问题1为什么要对投资的风险进行分析，如何进行分析？课堂问题

证券投资组合与风险分散第2节

2.1证券投资组合概述（1）证券投资组合的含