汽车行业2024年年报及2025年一季报综述：以旧换新政策推动业绩增长，行业盈利能力复苏.docxVIP

目 录

2024年汽车行业运行情况 5

乘用车板块：业绩两端分化，头部效应明显 6

汽车零部件板块：营收利润均同比增长，净利率持续回升 10

投资策略 13

风险提示 16

相关报告汇总 17

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插图目录

图1：广义乘用车批发销量及增速（%）单位：辆 5

图2：新能源乘用车批发销量及增速（%）单位：辆 5

图3：新能源乘用车渗透率 5

图4：汽车出口数量及增速单位：万辆 6

图5：新能源汽车出口数量单位：万辆 6

图6：乘用车板块营业收入及增速单位：亿元 6

图7：乘用车板块归母净利润及增速单位：亿元 7

图8：乘用车板块扣非后归母净利润及增速单位：亿元 7

图9：乘用车板块毛利率与净利率 8

图10：乘用车板块净资产收益率（摊薄） 8

图11：乘用车板块期间费用率拆解 9

图12：乘用车板块期间费用率 9

图13：乘用车板块总资产及增速单位：亿元 10

图14：乘用车板块资产负债率 10

图15：乘用车板块经营现金流及增速单位：亿元 10

图16：汽车零部件板块营业收入及增速单位：亿元 11

图17：汽车零部件板块归母净利润及增速单位：亿元 11

图18：汽车零部件板块扣非后归母净利润及增速单位：亿元 11

图19：汽车零部件板块毛利率与净利率 11

图20：汽车零部件板块净资产收益率（摊薄） 11

图21：汽车零部件板块期间费用率拆解 12

图22：汽车零部件板块期间费用率 12

图23：汽车零部件板块总资产及增速单位：亿元 12

图24：汽车零部件板块资产负债率 12

图25：汽车零部件板块经营现金流及增速单位：亿元 13

图26：A股主要指数及汽车行业指数年初至今涨跌幅（%） 13

图27：中信汽车-乘用车Ⅲ指数PE（TTM） 14

图28：中信汽车-乘用车Ⅲ指数PB 14

图29：零部件企业市值分布 15

图30：中信汽车零部件行业PE（TTM，中位数） 15

图31：中信汽车零部件行业PB（中位数） 15

表格目录

表1：乘用车板块上市公司2024年/2025Q1营收及归母净利润表现单位：亿元 8

表2：港股主要乘用车上市公司2024年营收及归母净利润表现单位：亿元（人民币） 8

2024年汽车行业运行情况

2024年来我国乘用车销量保持稳步增长。商务部等七部门于24年4月出台《汽车以旧换新补贴实施细则》，通过财政补贴激励消费者置换新车，7月政策补贴力度进一步加大，并在2025年延续。受政策刺激作用，2024年我国乘用车（广义）批发销量为2740.97万辆，同比增长6.15%；2025年1-4月，我国乘用车批发

销量为859.7万辆，同比增长12.91%.

图1：广义乘用车批发销量及增速（%）单位：辆

30,000,000

25,000,000

20,000,000

乘用车销量 增速

12.91%9.47%

12.91%

9.47%

9.94%

6.62%

-

-

6.30%

9.35%

6.15%

10%

5%

15,000,000

10,000,000

5,000,000

0%

-5%

-10%

0

资料来源：同花顺，东兴证券研究所2019

资料来源：

同花顺，东兴证券研究所

2020

2021

2022

2023

2024

2025.1-4

-15%

新能源乘用车渗透率持续提升，销量增速明显高于行业。据乘联会发布的新能源乘用车批发数据，2024年新能源乘用车累计销售1222.7万辆，同比增长31.99%；2025年1-4月，新能源乘用车累计销量398.1万辆，同比增长42.08%。2024年新能源乘用车渗透率提升至44.6%，较2023年提升10.2pct；2025年1-4月新能源乘用车渗透率达46.3%，因新能源渗透率在年内先低后高的特点，预计2025年新能源渗透率将会继续提升。

图2：新能源乘用车批发销量及增速（%）单位：辆 图3：新能源乘用车渗透率

14,000,000

12,000,000

10,000,000

新能源乘用车销量 增速

181.24%

96.51%

200%

150%

50.0%

44.6%46.3%

44.6%46.3%

34.4%

27.7%

15.4%

4.7%

5.8%

40.0%

35.0%

30.0%

8,000,000

100%

42.08%

25.0%

6,000,000

4,000,00