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特朗普的关税政策与
去美元化进程
民银国际/证券研究部
应习文全球宏观经济研究
2025年4月30日
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一、关税引发“去美元化”交易
目录
二、特里芬两难与特朗普的对策
CONTENTS
三、展望：中美关税之论持久战
特朗普的关税政策现状
自1月20日就职至今，短短三个多月，特朗普迅速推出“一揽子”关税政策，力度之大、范围之广令市场应接不暇。关税
可分为特定国家关税、特定行业关税以及全球对等关税三种类型。
关税类型涉及国家政策内容
对中国加征20%的所谓“芬太尼关税”；对墨、加征收25%关税，但将
特定国家关税中国、墨西哥、加拿大
《美墨加协定》所涉商品进行关税豁免。
钢铝和汽车已征收25%，能源矿产、半导体、药品、电子设备、木材
特定行业关税适用于全球
等行业关税仍在酝酿之中。
单独对中国加征125%的关税。此外，其他国家对等关税最高达49%，
全球对等关税除墨、加之外但推迟90天后实施，仅保留10%基准关税，目前正在与部分国家进行
谈判。
资料来源：根据公开信息整理
第2页
如何理解“不对等的对等关税”
A国的对等关税税率=国对美国的出口−国对美国的进口×1%市场对于对等关税的理解经
国对美国的出口相关系数历了几个阶段：
国别2024美国顺逆差（亿2024年美国进口额白宫公布的对美征收白宫公布的美国折扣
美元）（亿美元）关税后互惠关税1.政策发布前：认为将基于对
柬埔寨-118.2121.397%49%等原则制定，考虑关税和非
老挝-8.18.595%48%
越南-1293.81424.890%46%关税因素，其中非关税因素
斯里兰卡-27.931.688%44%非常复杂。可能只会针对前
缅甸-6.16.888%44%
孟加拉国-65.787.874%37%
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