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一、价格底部震荡，等待供需改善 6

（一）消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强 8

（二）水泥：本周全国水泥市场均价环比下跌1.1% 10

（三）玻璃：浮法玻璃成交疲软、价格重心下移，光伏玻璃交投淡稳、库存小幅增加

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（四）玻纤碳基复材：玻纤市场价格大稳小动，电子纱月内稳价出货 17

二、2025年5月第三周基本面数据与成本跟踪 20

（一）水泥价格环比上周-1.1%，浮法玻璃价格环比上周-2.4%，玻纤和光伏玻璃价格环比上周持平 20

（二）原油、丙烯酸、PVC、HDPE、不锈钢、铝合金、铝锭价格环比上涨，煤炭、钛白粉价格环比下跌 21

三、市场面：建材行业估值底部区域，2025年5月第三周跑输大盘 21

四、风险提示 22

图表索引

图1：46城新房成交（万方，MA7）趋势 6

图2：30大中城市商品房新房成交面积（万平） 6

图3：12城二手房成交（万方，MA7）趋势 6

图4：84城中介二手房认购（套数，MA7）趋势 6

图5：建材指数（886008.WI）和建材PB估值 7

图 6：消费建材行业 24Q1-25Q1 单季度收入分别同比

+0.2%/-5.3%/-10.7%/-10.9%/-5.7%.......................................................................8

图7：24Q1-25Q1消费建材行业扣非净利同比 -5%/-24%/-45%/-2639%/-16%8

图8：全国省会城市水泥均价（单位：元/吨） 11

图9：长三角省会城市水泥均价（单位：元/吨） 11

图10：全国水泥和煤炭成本价格差（元/吨） 11

图11：全国水泥库容比（%） 11

图12：全国水泥出货率（%） 11

图13：全国水泥开工率（%） 11

图14：SW水泥行业PE（TTM，整体法） 12

图15：SW水泥行业PB（MRQ，整体法） 12

图16：全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 13

图17：全国浮法玻璃库存天数（天） 13

图18：全国重质纯碱市场价均价（元/吨） 14

图19：浮法玻璃税后毛利走势（元/吨，管道气） 14

图20：2.0mm镀膜出厂均价（元/平方米） 15

图21：3.2mm镀膜出厂均价（元/平方米） 15

图22：光伏玻璃厂家库存天数和在产产能 15

图23：全国光伏玻璃毛利 15

图24：光伏组件月度排产 16

图25：中国光伏玻璃产能及同比增速 16

图26：2400tex缠绕直接纱价格（元/吨） 17

图27：G75(单股)玻璃纤维电子纱价格（元/吨） 17

图28：2400texSMC合股纱价格（元/吨） 17

图29：2400tex喷射合股纱价格（元/吨） 17

图30：全国粗纱和电子纱产能同比增速 18

图31：全国玻纤库存（吨） 18

图32：2021年初至今碳纤维价格走势 19

表1：房地产同比增速和消费建材公司收入单季度同比增速 9

表2：2025年Q1消费建材公司毛利率、费用率、净利率 9

表3：消费建材主要原燃材料价格同比涨幅 10

表4：水泥公司估值和盈利情况（截至2025/5/16） 12

表5：2024-2025年浮法玻璃生产线冷修、复产和点火情况 14

表6：2024-2025年光伏玻璃生产线冷修、复产和点火情况 16

表7：2025年粗纱产能季度变动（万吨） 18

表8：水泥、熟料、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤粗纱、玻纤电子纱均价 20

表9：全国水泥、玻璃、玻纤库存 20

表10：水泥分区域价格（价格单位：元/吨库存单位：%出货率单位：%） 20

表11：建材行业主要原材料价格变动情况 21

一、价格底部震荡，等待供需改善

从地产成交高频数据来看，年初以来二手房成交同比继续表现较好，环比有所下滑。据、克而瑞，截至2025/5/15，（1）新房成交，46城新房成交面积：24年同比

-22.1%，25年累计同比+0.9%，25年1-4月同比-0.1%，5月前15天同比-1.1%。统计30大中城市商品房新房成交面积：24年累计同比-22.3%，25年累计同比-2.1%，2