有色金属行业新疆工业硅白皮书：资源优势转化为产业优势，硅基产业快速发展-250528-申万宏源-20页.pdfVIP

业

及

产

有色金属

业

2025年05月28日

行新疆工业硅白皮书

业

研

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究看好——资源优势转化为产业优势，硅基产业快速发展

行

业

深

度

相关研究

本期投资提示：

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⚫工业硅电力成本占比高，行业格局呈现一超多强局面。1）工业硅又名金属硅，具有半导

证

券体性质，地壳中资源丰富，主要成本包含原材料成本（硅石、碳质还原剂、电极）和电

研力成本，生产1t工业硅电力单耗12000-12500kw·h/吨，约占成本30%~35%，是典

究证券分析师型的高能耗产品，电力成本占比高，故具备电力优势的地区成本优势大。2）行业格局集

报

郭中伟A0230524120004中度低，民企为主，呈现出一超多强局面，合盛硅业现有工业硅总产能为122万吨，占

告

guozw@比17%，是中国产能最大的工业硅企业。3）工业硅下游需求主要包括多晶硅（占比

马焰明A0230523090003

49%）、有机硅（占比31%）、铝合金（占比16%），近年来多晶硅需求快速增长，21-

maym@

陈松涛A023052309000224年复合增速50%。

chenst@

⚫新疆工业硅产量占比近半，成本优势明显。新疆是中国工业硅最大产区，产能占比接近

联系人

40%，产量占比接近50%，居全国首位；新疆工业硅产能分布集中，主要在昌吉/石河

马焰明

子。新疆凭借丰厚的煤炭资源，电力成本较低，电价优势明显，工业硅成本低于全国平

(8621

maym@均水平。2024年新疆工业硅开工率（80%以上）显著高于全国平均水平（70%左右），

较四川、云南生产稳定。

⚫煤电硅产业链一体化突出。新疆煤炭资源丰富，发电成本低，预测储量2.19万亿吨，约

占全国40%，且适合大规模露天开采，成本低。大型硅企配有自备电，硅基产业快速发

展，工业硅产能占全国40%，多晶硅产能占26%，大型硅企还向下游延伸至光伏产

业。

⚫投资分析意见：新疆煤电硅产业一体化特点突出，煤炭资源丰富、电力成本较低等造就

新疆工业硅成本优势显著，且全年生产较稳定，抗周期波动能力强，建议关注工业硅、

有机硅双龙头合盛硅业。

⚫风险提示：行业新增供给超预期、下游需求不及预期

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

行业深度

投资案件

结论和投资分析意见

新疆煤电硅产业一体化特点突出，煤炭资源丰富、电力成本较低等造就新疆工业

硅成本优势显著，且全年生产较稳定，抗周期波动能力强，建议关注工业硅、有机硅

双龙头合盛硅业。