中银量化大类资产跟踪：A股回调，融资余额阶段高点已现，大盘红利抗跌能力突出-250525-中银证券-30页.pdfVIP

金融工程|证券研究报告—周报2025年5月25日

中银量化大类资产跟踪

A股回调，融资余额阶段高点已现，大盘红利

抗跌能力突出

股票市场概览

本周A股下跌，港股上涨，美股下跌，其他海外权益市场普遍下跌。

A股风格与拥挤度

本周风格指数普遍下跌；红利较成长占优，大盘较小盘占优，微盘股较

基金重仓占优，动量较反转占优。

风格拥挤度与配置性价比：

成长vs红利：成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位；红利风

格拥挤度当前仍处于历史较低位置，近期快速下降。

小盘vs大盘：小盘风格超额净值及拥挤度持续处于历史低位；大盘风

格拥挤度下降至历史低位。

微盘股vs基金重仓：近期微盘股拥挤度快速下降至历史低位；基金重

仓拥挤度及超额累计净值处于历史低位。

A股行情及成交热度

本周领涨的行业为综合、医药、国防军工；领跌的行业为综合金融、计

算机、电子。

A股估值与股债性价比

估值：当前A股PE_TTM处于历史较高分位，边际下行。

股债性价比：从erp角度看，当前配置权益整体性价比较高。

A股资金面

主力资金：近一周主力资金指数普遍跑赢万得全A，其中社保重仓指数

（1.2%）超额收益领先。

基金发行：近1月股票主动型基金发行总规模为18.4亿元，边际下降，

处于历史极低分位（2%）；近1月股票被动指数型基金发行总规模为

184.2亿元，边际上升，处于历史较高分位（78%）。

融资余额：A股融资余额当前处于历史极高位置，近一周边际上行。

机构调研活跃度

当前机构调研活跃度历史分位居前的行业为商贸零售、纺织服装、房地

产，居后的行业为医药、食品饮料、银行。

中银国际证券股份有限公司利率市场

具备证券投资咨询业务资格

本周中国国债利率上涨，美国国债利率上涨，中美利差处于历史高位。

金融工程

汇率市场

证券分析师:郭策近一周在岸人民币较美元升值，离岸人民币较美元升值。

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