楚江新材-市场前景及投资研究报告-铜基龙头，新材料受益，航空航天新景气.pdfVIP

2025年06月10日

买入（首次评级）

楚江新材（002171.SZ）公司深度研究

证券研究报告

铜基龙头进击军工新材料，有望受益

于航空航天新景气市价（人民币）：9.12元

目标价（人民币）：14.16元

公司简介：

楚江新材是铜基材料龙头企业，近年来发力军工新材料领域，布局

碳/碳复合材料和高端热工装备业务。2019-2024年公司营收自

170.48亿增至537.51亿，CAGR为25.8%；受下游市场消费走弱、

行业竞争加剧及铜价波动等多重因素影响，2024年公司产品加工

费和销售毛利率下降，归母净利润为2.30亿元，同比下滑57%。

投资逻辑：

铜加工龙头持续加强高端产能建设，迎接下游需求高质量转型：1）

我国铜加工材产量逐年增长：2017-2024年产量自1723万吨增至

2125万吨，CAGR为3.0%；铜板带下游消费需求逐步由房地产转向人民币(元)成交金额(百万元)

新能源等高端制造业。2）公司致力于铜基材料的研发生产与销售，11.001,400

先后多次启动高端产能建设，2017-2024年铜加工材总销量自10.001,200

28.13万吨增至84.43万吨，铜导体产量自7.78万吨增至超44万1,000

吨，铜板带产销量规模多年维持全国第一；随着高端产能的陆续达9.00800

产，公司铜加工业绩或将进一步增长。3）积极拥抱技术发展浪潮，8.00

600

拥抱AI、机器人等行业新景气：子公司鑫海高导于2024年启动新7.00

能源汽车及机器人电子信号通讯用超细铜导体项目，前瞻布局镀6.00400

锡铜线生产能力，有望受益于AI、机器人等行业新景气。200

子公司天鸟高新是碳/碳复材龙头，有望受益于航空航天高景气：5.0011110

1111

1）碳/碳复合材料具有密度低、比强度模量高、热膨胀系数小等特6923

0010

4445

性，可用于固体火箭发动机喉衬、航天飞机机翼前缘、后缘、鼻帽2222

锥等性能要求高的航天尖端技术领域。2）据贝哲斯咨询数据，2022