商贸零售行业胶原蛋白行业深度二重组胶原医美市场蓝海待拓高端消费人群引领潮流-24090620页.pdfVIP

商贸零售

行

业

研商贸零售重组胶原医美市场蓝海待拓，高端消费人群引领潮流

究

2024年09月06日

——胶原蛋白行业深度（二）

投资评级：看好（维持）黄泽鹏（分析师）杨柏炜（分析师）

huangzepeng@kysec.cnyangbowei@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790519110001证书编号：S0790524050001

⚫以高端消费人群为参照，测算医美市场规模更具合理性

商贸零售沪深300重组胶原医美产品风头正盛，当前合规产品少，多款在研产品有望在2025年前

12%

行0%后获批面世，因此市场空间测算及后续竞争格局演变也成为资本市场热门议题。

业

深-12%我们认为，重组胶原属于高端医美产品，对多数普通消费者而言支撑其完整疗程

度-24%（合计消费额约需数万元）较为勉强，因此在测算重组胶原市场空间时，过往以

报

告-36%“总人群渗透率、人均消费”的方法存在一定不合理性。本文我们引入医美年消

-48%费超5万元的“高端人群”作为参照，他们需求稳定、预算充足、消费韧性强，

2023-092024-012024-05

数据来源：聚源更适用于高端医美产品的市场空间测算。根据我们测算，2024年高端人群数量

不到百万，但所贡献的医美消费市场规模达到近千亿元。

相关研究报告⚫看好重组胶原医美产品渗透率提升，2030年市场规模有望突破50亿元

2023年重组胶原蛋白医美产品在高端人群中渗透率预计不足20%，但我们认为

《零售企业二季度营收稳健，关注高

一方面其眼周抗衰、改善面部细纹等差异化功效有望抢占竞品预算，另一方面消

景气优质公司—行业周报》-2024.9.1

费者教育仍有深化空间，未来渗透率有望对标普通水光针项目提升至较高水平。

《中报发布进行时，新增重点推荐赛

根据我们测算，“足剂量、足疗程”治疗方案在高端人群中渗透将驱动行业增长，

维时代—行业周报》-2024.8.25

2030年重组胶原医美市场规模（出厂价）有望达56.5亿元（2024-2030年CAGR

开《进入中报密集披露期，关注黄金珠

源宝和国货美妆龙头—行业周报》约33%），足以容纳3-4个年体量10-20亿元的大单品，当前行业仍处发展早期，

证-2024.8.18短期无需过多担忧未来新品获批带来的市场竞争格局恶化。

券

⚫强化支撑性、寻求差异化、探索协同化，均是重组胶原的未来方向

证

券（1）强支撑：动物胶原医美产品已从第一代产品的无交联、弱支撑，逐步发展

研至第四代长效支撑，而当前重组胶原尚处在初代水平；为强化支撑性、延长维持

究

报时间，不同公司技术路线百花齐放、各显神通。（2）差异化：市面上常见I型、

告

III型重组胶原，但天然胶原足有29种，通过开发不同型别的胶原蛋白，有望挖