大众品板块专题研究：关于啤酒公司拓展饮料业务的思考.pdfVIP

行业月报·食品饮料行业

关于啤酒公司拓展饮料业务的思考

—大众品板块专题研究2025年6月10日

核心观点

●国内啤酒公司：饮料业务拓展情况梳理。近年来，随着国内啤酒行业步入新食品饮料行业

发展阶段叠加消费需求愈加多元化，国内啤酒公司开始积极探索饮料业务。从

产品来看，碳酸饮料、功能饮料为主要探索方向；从打法来看，倾向于借力自推荐(维持)

身资源禀赋，前期在优势区域与餐饮渠道进行投放。1)燕京啤酒：“九龙斋

酸梅汤”运营超过20年，近期推出汽水倍斯特嘉槟，计划将其打造为全国化

饮料单品；2)重庆啤酒：跟随嘉士伯全球战略，在区域市场布局汽水与功能

饮料，如2024年底在云南推出大理苍洱汽水，25Q2在新疆、重庆等地上市

天山鲜果庄园橙味汽水、电持能量饮料。3)青岛啤酒：此前布局饮用水与苏

打水等“健康”产品，2025年青啤集团收购青岛饮料集团，导入白花蛇草水、

崂山矿泉水、崂山可乐等知名产品；4)华润啤酒：2021年推出“小啤汽”系

列、包括菠萝百香果乳酸菌味和蜜桃味。短期来看，目前饮料业务在啤酒企业

总营收占比较低，仍处发展前期；但长期来看，参考欧美与日本经验，拓展饮

料业务是支持啤酒企业寻求“第二增长曲线”的重要方式，

●海外啤酒巨头：饮料业务贡献较多收入与利润。1)欧美啤酒企业：嘉士伯、

百威英博，非啤酒业务占比分别为19%/12%,其中饮料业务涉及碳酸饮料与

能量饮料，以并购+代销为主要方式，由于被收购标的已有成熟的生产经验与

运营能力，进入集团后能够直接提振收入水平，且业务整合带来的协同效应有

助于节约成本，从而完成效率提升。2)日本啤酒企业：三得利、麒麟、朝日

相对沪深300表现图2025-6-9

(日本),均已发展为综合性业务集团，非酒类业务收入占比分别为66%/54%/

40%,其中饮料业务涉及碳酸饮料、茶饮料、咖啡、乳酸菌饮料与包装水，以40%一食品饮料一沪深300

资源整合+内生培养为主要来源，伴随公司持续培育和品类市场成熟，逐步释

20%

放对收入的贡献。

0%

●基本面跟踪：5月多数原料价格延续下行。包装材料，截至2025年5月29-20%

日，PET/纸箱/玻璃/包膜/铝材价格同比-13.8%/-2.1%/-42.5%/-3.5%/-3.4%,-40%

材料成本红利持续释放。原材料，白糖/大豆/面粉/鹌鹑蛋/猪肉价格同比-24/6/1124/9/924/12/825/3/825/6/6

8.0%/-6.4%/-3.3%/-11.0%/-2.4%;棕榈油价格同比+4.2%,涨幅环比收窄。

2025年4月大麦进口价格同比-6.9%。

●行情跟踪：5月食品饮料呈现明显的结构性行情。2025年5月1日至5月

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●投资建议：5月食品饮料呈现明显的结构性行情，主要系行业整体基