利民股份AI与合成生物先行者，杀菌剂及杀虫剂景气上行.pdf

非金融公司|公司深度

正文目录

1.杀菌剂龙头企业布局AI+合成生物技术6

1.1内生外延并举，深耕行业三十余载6

1.2股权结构集中、稳定7

1.3产品覆盖全面，多个产品市场领先8

1.4主营产品量价齐升，业绩迈上新台阶12

2.杀虫剂：景气上行，公司充分受益产品涨价15

2.1阿维菌素、甲维盐复配需求增长15

2.2公司产能位居国内前列，有望充分受益于涨价行情19

3.杀菌剂：代森锰锌、百菌清龙头地位稳固20

3.1代森锰锌：行业格局稳定，公司市占率国内领先20

3.2百菌清：需求增加带动价格上涨，公司充分受益23

4.除草剂：草铵膦价格或已筑底，静待景气回升25

4.1草铵膦：价格处于历史底部，有望触底反弹25

4.2精草铵膦：未来草铵膦行业的发展方向，公司已掌握“化学+生物”合成关

键技术26

5.盈利预测、估值与投资建议27

5.1盈利预测27

5.2估值与投资建议29

6.风险提示30

图表目录

图表1：利民股份发展历程6

图表2：利民股份股价复盘7

图表3：公司股权结构图（截至2025年一季报）8

图表4：公司部分产品、产能情况9

图表5：公司主要产品介绍10

图表6：公司主要原药产品国内外登记情况11

图表7：公司营业收入及增速（亿元，%）13

图表8：公司归母净利润及增速（亿元，%）13

图表9：公司产品毛利结构13

图表10：公司分产品毛利率13

图表11：ROE、净利率变化情况14

图表12：各项期间费用变化情况14

图表13：阿维菌素工艺流程图及化学结构式16

图表14：甲维盐工艺流程图及化学结构式17

图表15：阿维菌素产能、产量17

图表16：甲维盐全球市值及增速17

图表17：阿维菌素、甲维盐复配登记证较多18

图表18：阿维菌素、甲维盐价格复盘19

图表19：2024年国内阿维菌素产能占比20

图表20：2024年国内甲维盐产能占比20

图表21：代森锰锌化学结构式