掘金欧洲系列之三：欧洲复兴，对铜价影响几何？.pdf

宏观深度报告/证券研究报告

内容目录

1欧洲复兴，对铜基本面有何影响？4

1.1供给端：中长期仍然偏紧，俄乌冲突缓和带来增量较小5

1.2需求端：发展中国家贡献增量，欧洲复兴带动需求不小7

2年内还有哪些因素可能会超预期？10

3未来铜价走势如何？13

图表目录

图1.全球精炼铜供需结构4

图2.全球精炼铜供需结构与铜价关系密切5

图3.全球铜矿勘探投资额及增速5

图4.全球铜矿融资项目数量及金额情况5

图5.全球铜矿产能与产量增速（%，MA3）6

图6.全球铜精矿产量及产能利用率6

图7.铜矿品位和大型新发现铜矿数持续回落6

图8.中国铜TC费用与全球铜精矿产量7

图9.全球主要铜矿生产成本多数低于铜价（美元/吨）7

图10.全球铜矿储量国别/地区分布7

图11.俄罗斯铜矿产量及占全球比重变动情况7

图12.全球分国家/地区精炼铜消费量结构8

图13.主要国家/地区精炼铜消费近五年年均增速（%）8

图14.全球精炼铜分行业消费量分布8

图15.全球精炼铜分行业消费五年年均增速（%）8

图16.欧洲主要国家铜需求量（十万吨）9

图17.欧洲精炼铜分行业消费量分布9

图18.德国投资对铜的年均需求测算9

图19.乌克兰重建对铜的需求测算9

图20.2024年铜价走势及价差（百美元/吨）10

图21.2024年期货交易所铜库存变动情况（万吨）10

图22.钢铁铝及铜232关税调查进度11

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

宏观深度报告/证券研究报告

图23.美国进口精炼铜与中国出口精炼铜（万吨）11

图24.三大交易所铜库存（万吨）11

图25.铜期货结算价及价差（百美元/吨）11

图26.全球经济增长与铜需求增长呈正相关（%）12

图27.对等关税缓和对铜需求提振测算12

图28.全球分国家/地区电网和储能投资（十亿美元）12

图29.特朗普第二任期美国能源数据新投资（亿美元）12

图30.分国家/地区分种类能源投资（千亿美元）13

图31.已宣布承诺减排及零排放情景铜需求（百万吨）13

图32.全球交通用铜增速与新能源车销量正相关（%）13

图33.全球新能源汽车销量预测（百万辆）13

图34.铜的边际供需变动总结（%）14

图35.拟合铜价和实际铜价走势较为一致（美元/吨）14

图36.近20年铜价变动中枢构成（美元/吨）14

图37.近20