乐自天成招股书梳理：国内头部IP玩具运营商，“自研与授权IP”打造核心竞争力.pdf

乐自天成

港股公司深度报告

目录

一、乐自天成：中国领先的IP玩具公司1

1.152TOYS：以IP玩具为核心，秉持“IP中枢”战略1

1.2股权结构稳定，管理团队经验丰富3

1.3财务分析：收入持续增长，经调整利润提升5

二、行业：中国IP衍生品市场正处于高速增长期7

2.1中国IP衍生品市场高速增长7

2.2中国IP玩具市场竞争格局分散，有望进一步收敛9

2.3中国IP玩具行业发展驱动因素和未来方向10

三、业务：以IP为中枢，构建多品类运营能力，布局全产业链12

3.1授权IP+自有IP双轮驱动12

3.2自有IP：强化形象，满足消费者多样化需求14

3.3授权IP：覆盖全球热门IP，着力于扩展规模16

3.4渠道：经销模式为主，线上线下一体化18

风险分析20

图目录

图1:公司的IP矩阵及产品组合2

图2:公司发展历程3

图3:公司IPO前股权结构4

图4:公司总收入及增速5

图5:公司产品结构变化5

图6:公司按地区收入（百万元）5

图7:公司毛利润及毛利率5

图8:公司调整后净利润及利润率6

图9:公司费用率不断降低6

图10:IP衍生品行业的产业链7

图11:中国IP衍生品市场规模（以GMV计，十亿元）8

图12:全球IP玩具市场规模（以GMV计，十亿元）8

图13:中国IP玩具市场规模（GMV，十亿元）9

图14:中国人均IP玩具支出仍有提升空间（2024年，元/年）9

图15:公司的IP中枢战略12

图16:公司“自有IP运营+顶级授权IP合作”双轮驱动战略13

图17:公司自有IP产品收入情况14

图18:公司自有IP产品毛利情况14

图19:科幻IP：猛兽匣角色设计15

图20:科幻IP：猛兽匣产品设计15

图21:文化IP：胖哒幼系列产品15

图22:文化IP：超活化系列产品15

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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港股公司深度报告

图23:公司授权IP产品收入情况17

图24:公司授权IP产品毛利情况17

图25:公司各个渠道销售额（百万元）18

图26:公司各个渠道销售额占比18

图27:公司线下品牌店18

图28:公司自营品牌店铺数量变化18

图29:山西文物委托销售网点19

表目录

表1:公司产品组合1

表2:公司多系列知名IP联名产品2

表3:公司核心管理层4

表4:IP玩具主