佛燃能源-市场前景及投资研究报告-佛山城燃龙头，高分红，安全边际.pdf

证券研究报告·公司深度研究·燃气Ⅱ

佛燃能源（002911）

佛山城燃龙头，高分红构筑安全边际2025年06月12日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E

营业总收入（百万元）25,53831,58931,76132,62833,554

同比（%）34.9623.700.542.732.84

归母净利润（百万元）844.46853.12871.85921.67975.90

同比（%）28.871.032.205.725.88

EPS-最新摊薄（元/股）0.650.660.670.710.75

P/E（现价最新摊薄）15.7815.6215.2814.4613.65

股价走势

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点佛燃能源沪深300

34%

◼佛山城燃龙头，向综合能源服务企业转型；实施股权激励计划，现金分29%

24%

红稳定提升。公司统一接收所有进入佛山市地域范围内的管道天然气，19%

为佛山市城燃龙头。截至2025年3月，佛山国资委为公司实控人；全14%

9%

国城燃龙头港华燃气为第二大股东，通过技术赋能、资源整合等多种方4%

-1%

式与公司进行合作，助力公司向综合能源服务企业转型。公司积极实施-6%

-11%

股权激励计划，2020-2024年均超额完成目标。公司股权激励考核指标2024/6/122024/10/112025/2/92025/6/10

包括营收增长率、每股收益、每股分红及现金分红比例，2020-2024年

均超额完成。2020-2024年公司分红比例均值超70%，假设2025年维持市场数据

2024年73%的分红比例，对应股息率4.8%（2025/6/11）。

收盘价(元)10.27

◼城燃等能源业务：气源多元，政策推动气量/光伏装机规模高增。1）天一年最低/最高价8.90/12.98

然气供应：气源供应渠道多元，政策目标2025-2035天然气消费量复增

8.9%。公司燃气业务在佛山市内具有专营优势，同