美债策略月报：2025年6月美债市场月度展望及配置策略.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u5月美国资本市场回顾 6

美国资本市场走势回顾 6

美债一级发行和供需情况 7

美债市场流动性跟踪 10

美债市场宏观环境解读 12

经济基本面和货币政策 12

2025年6月美债市场展望及策略 20

图表目录

图表1：5月美股收复4月以来的失地 6

图表2：市场对美联储政策节奏预期变化（） 6

图表3：不同期限美债收益率走势（） 7

图表4：美债利率曲线维持“熊陡”（） 7

图表5：国库券T-Bill发行规模（十亿美元） 8

图表6：中长期国债发行规模（十亿美元） 8

图表7：美债发行认购比例（倍） 8

图表8：长端美债拍卖尾部利差较3月回升（） 8

图表9：CFTC2年期美债期货头寸分布（份） 9

图表10：杠杆基金长端美债空头头寸（份） 9

图表11：不同期限美债发行额（亿美元） 9

图表12：10年期美债期限溢价高位回落（） 9

图表13：日元汇率对冲成本和美债收益率走势（） 9

图表14：欧元汇率对冲成本和美债收益率走势（） 9

图表15：T-Bill净发行占美债净发行总规模比重（） 10

图表16：存量T-Bill债务占美债总规模比重（） 10

图表17：财政部融资成本主要由T-Bill拉升（） 10

图表18：美债融