绿电直连发展政策出台，有望提升系统消纳能力.docx

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目录

TOC\o1-2\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1

周度行情回顾 3

5月25日-6月1日电力板块下跌0.52%，沪深300指数下跌1.08% 3

个股表现 5

周度高频数据汇总 6

动力煤现货价格环比持平，同比下降29.94% 6

秦港煤炭库存环比减少5.7%，同比增长41.05% 7

沿海8省份煤炭库存环比减少0.38%，同比减少9.03% 8

重点新闻及公告汇总 9

重点新闻 9

重点公告 9

风险分析 11

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投资要点及重点公司盈利预测

近期，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，首次从国家层面建立绿电直供政策体系。《通知》所定义的绿电直连为风电、光伏、生物质等新能源不直接接入公共电网通过直连线路向单一电力用户供给绿电。根据负荷是否接入公共电网分为并网型和离网型两类。绿电直连项目主

要面向用户包括：可配套建设新能源项目的新增负荷主体；使用传统能源自备电厂的存量负荷主体；有降碳刚

性需求的出口外向型企业以及消纳受限的新能源项目。对于直连项目的余电利用，《通知》要求项目上网电量

占总可用发电量的比例上限由各省级能源主管部门结合实际确定，一般不超过20%；年自发自用电量占总可用发电量的比例不低于60%，占总用电量的比例应不低于30%，并不断提高自发自用比例，到2030年前不低于35%。运行费用方面，《通知》规定绿电直连项目应按国务院价格、财政主管部门相关规定缴纳输配电费、系统运行费用、政策性交叉补贴、政府性基金及附加等费用。投资主体方面，《通知》鼓励负荷方参与绿电直连项目投资与建设，直连项目中新能源发电项目豁免电力业务许可；对于电源侧与负荷侧非同一主体的情况，

《通知》鼓励签订多年期购电协议或合同能源管理协议。

整体来看，绿电直连政策的出台有助于解决目前存在的国内外绿证认可不统一、电网消纳能力不足和新能源弃风弃光抬头等问题。对电源侧来说，进行绿电直连直供并与用电主体签订合理的长期购电协议（PPA）可以减少项目利用率与电价的不确定性，减少电网接入导致的弃风弃光。对负荷端来说，绿电直连使得电能绿色属性可溯源，避免在“碳关税”政策对产品竞争力的影响。我们认为绿电直连政策为新能源项目提供了另一种盈利渠道，使得不同消纳处境的新能源项目具备更灵活的选择。

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括皖能电力、申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

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重点公司盈利预测

图表1：重点公司推荐表

公司名称

股价

(元/股)

22A

EPS（元/股）

23A 24E

25E

22A

23A

PE

24E

25E

评级

火电

华能国际

7.23

0.54

0.65

0.58

0.63

13.4

11.2

12.5

11.5

买入

华电国际

5.85

0.44

0.56

0.53

0.56

13.2

10.5

11.0

10.4

买入

皖能电力

7.38

0.63

0.91

1.11

1.17

11.7

8.1

6.6

6.3

买入

上海电力

8.85

0.57

0.73

0.97

1.10

15.7

12.2

9.1

8.0

买入

华润电力

20.40

2.08

3.08

3.21

3.42

9.8

6.6

6.4

6.0

买入

申能股份

8.98

0.71

0.81

0.89

0.94

12.7

11.1

10.1

9.6

买入

大唐发电

3.19

0.07

0.24

0.18

0.19

43.2

13.1

17.7

16.8

买入

福能股份

9.81

1.03

1.00

1.07

1.19

9.5

9.8

9.2

8.2

买入

水电及其他电力

长江电力

30.20

1.11

1.33

1.54

1.56

27.1

22.7

19.6

19.4

买入

桂冠电力*

6.47

0.16

0.29

0.33

0.36

41.6

22.3

19.6

18.0

买入

三峡水利*

6.85

0.27

0.16

0.28

0.32

25.4

42.3

24.5

21.4

买入

三峡能源

4.29

0.25

0.21

0.23

0.24

17.1

2