煤炭行业2025年4月数据点评：煤炭供需格局改善，旺季驱动煤价上涨.pptx

2煤炭供应：2025年1-5月（截至2025年5月22日），煤炭20大集团销量出现小幅下滑，全国煤炭产量同比继续增长。20大集团：1-5月，销量日均值684.1万吨，同比减少3.8?；5月日均值667.7万吨，同比减少5.9?。全国煤炭产量：1-4月，产量15.8亿吨，同比增长6.6?；4月产量3.9亿吨，同比增长3.8?。煤及褐煤进口：1-5月，进口1.5亿吨，同比减少5.3?；5月进口3783万吨，同比减少16.4?。煤炭需求：2025年1-4月全国煤炭累计消费量略增，其中4月同比增长0.7?。商品煤消费量：1-4月，耗煤16.6亿吨，同比增长0.3?；4月耗煤4.2亿吨，同比增长0.7?。电力行业：1-4月，耗煤9.4亿吨，同比减少2.7?；4月耗煤2亿吨，同比减少1.7?。化工行业：1-4月，耗煤1.4亿吨，同比增长10.8?；4月耗煤0.4亿吨，同比增长10.4?。建材行业：1-4月，耗煤1.4亿吨，同比减少1.9?；4月耗煤0.5亿吨，同比减少3.5?。钢铁行业：1-4月，耗煤2.3亿吨，同比增长2.8?；4月耗煤0.6亿吨，同比增长4.5?。煤炭价格：5月（截至2025年5月24日）煤炭价格整体出现不同程度回落。动力煤（广州港）：5月，640.7元/吨，同比减少216.4元/吨，减少24?；炼焦煤（京唐港）：5月，1328.6元/吨，同比减少662.7元/吨，减少32.4?；无烟煤（阳泉）：5月，850元/吨，同比减少123.6元/吨，减少12.7?。动力煤长协价：5月，675元/吨，同比减少22元/吨，减少3.2?。用电发电数据：4月用电量数据环比改善。用电量：2025年1-4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1?。其中4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7?。发电量：2025年1-4月，全社会用电量累计29839.6亿千瓦时，同比增长0.1?。其中4月份，全社会用电量7111.1亿千瓦时，同比增长0.9?。投资建议：从4月数据看，煤炭产量数据增速下降，进口数据同比下降，需求数据边际好转。结合煤炭销量数据，预计5月后煤炭供给开始下降，需求有望继续好转。政策与基本面共振，煤价触底有望反弹。政策方面，煤炭协会发倡议要求，控制产量，提高质量；应急管理部关注四川万源煤矿事故，6月为安全生产月。基本面方面，本周煤炭价格跌幅逐日收窄，煤价指数连续两日持平，澳洲动力煤价格上涨；秦皇岛库存、北方港口库存开始下降，社会库存整体水平稳定。今年以来火电用煤下降4.3?，但是6月日耗将显著提升，电厂当前库存低于去年同期，将开始补库。煤炭价格止跌企稳后，有望迎来反弹，维持行业“看好”评级。逢低布局高股息动力煤公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等;焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能等;同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源等。风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。

表1供需平衡表资料来源：WIND，中国煤炭运销协会，浙商证券研究所整理指标2024年2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-4月4月同比生产端（亿吨）产量--4.03.73.84.13.94.04.14.14.34.415.83.94.7%进口0.40.30.40.50.40.40.50.50.50.50.50.51.50.4-16.4%需求端（亿吨）商品煤消费量4.33.54.03.63.73.94.24.44.34.14.34.916.63.900.7%电力2.82.12.42.02.02.22.52.72.52.12.42.89.42.0-1.7%化工0.30.30.30.30.30.30.30.30.30.30.30.41.40.410.4%建材0.30.20.40.50.50.50.40.50.50.50.50.41.40.5-3.5%钢铁0.60.50.60.60.60.60.60.60.60.60.60.62.30.64.5%其他0.30.40.30.20.30.30.40.30.40.60.50.75.50.4100.0%价格（元/吨）（秦动力煤（广州港）916.4951.7908.1900.0980.0907.4919.6867.3961.0916.8957.1878.9767.5683.6-24.04%动力煤皇岛港）913.2921.9872.4816.1866.8865.6848.3840.1856.2852.1835.8784.5707.3661.0-19.01%炼焦煤（京唐港）2600.02546.12101.02042.72172.92059.52075.2