海外航空行业市场25Q1景气度跟踪：全球航空业迈入常态化阶段，机遇与挑战并存.pptx

证券研究报告全球航空业迈入常态化阶段，机遇与挑战并存海外航空市场25Q1景气度跟踪

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2025Q1全球航空市场景气度观察?全球航空市场增速有所放缓，运力运量步入常态化增长阶段。25Q1全球航空旅客周转量（RPK）同比增长5.3%，其中国际RPK增长7.7%，国内RPK增长1.4%；25Q1全行业运力投放（ASK）同比增长4.9%，其中国际ASK增长6.8%，国内ASK增长1.8%。旅客需求量呈现出高于运力投放的增长水平，带动市场客座率提升至81.2%，同比增长0.3pts。图：全球航空业旅客周转量（十亿客公里） 图：全球航空业航班量（百万班）证券研究报告资料来源：IATA（国际航空运输协会），申万宏源研究4

2025Q1全球航空市场景气度观察?2025Q1全球范围内亚太、欧洲、拉丁美洲、中东、非洲等地航空市场RPK依然保持同比增长，其中亚太地区整体RPK同比增长8.9%，仍在全球范围领先，北美市场RPK同比下降-0.8%，为唯一航空需求量下降地区。图：全球航空市场国际航线运营数据图：全球航空市场国内航线运营数据70%68%66%72%74%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%非洲亚太欧洲 拉丁美洲中东北美RPK（vs2024) ASK（vs2024) 客座率74%76%78%80%82%84%86%88%-2%-4%-6%0%2%84% 12%82% 10%80% 8%78% 6%76% 4%86% 14%88% 16%澳大利亚巴西中国大陆印度日本美国RPK（vs2024) ASK（vs2024) 客座率证券研究报告资料来源：IATA（国际航空运输协会），申万宏源研究5

证券研究报告62025Q1全球航空市场景气度观察2025年以来制造商主流机型交付量仍处于较低水平。波音产能较24年低基数有明显增长，空客产能同比下滑。空客25Q1交付A320系列机型105架，月均约35架（疫情前月均交付量60架，24Q1月均交付量39架），季度产能同比24年-9%，同比19年-42%。波音25Q1年交付B737系列飞机104架，月均交付约35架（疫情前月均交付量45架，24Q1月均交付22架），季度产能同比24年+55%，同比19年-23%。图：波音B737系列机型交付情况（架）资料来源：空客官网、波音官网，申万宏源研究图：空客A320系列机型交付情况（架）10090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月202020212022202320248月 9月 10月2025 疫情前11月 12月2027计划01020304050606月7月1月20202月20213月 4月20225月202320248月20259月 10月疫情前（18年）11月 12月25年计划

证券研究报告72025Q1全球航空市场景气度观察资料来源：空客、波音，申万宏源研究，Q1制造商获订单量同比提升。25Q1波音、空客共获飞机订单521架，其中波音订单241架空客订单280架，相较24Q1明显增加，但波音空客积压存量订单量仍处高位。受航空供应链、质量问题等影响，制造商产能仍处于低位。25Q1波音、空客分别交付飞机130架、136架，波音交付同比+47架、空客交付同比-6架。图：波音空客25Q1储备订单量（架）407608131159254161924321200图：波音空客季度获订单量（架）1039170153253442112412800200 120400600800100012002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1波音 空客136105157839211657189172247142181174图：波音空客季度总交付量（架）269130136050100150 1301272002503002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1波音 空客87266197100009000800070006000500040003000200010000波音空客

证券研究报告2025Q1全球航空市场景气度观察资料来源：通用电气、雷神技术、赛峰集团、SpiritAerosystem，申万宏源研究 8? 根据波音空客飞机部件供应商交付情况，2025年Q1部分主要发动机、机身以及飞机部件交付量仍远低于19年水平。图：波音空客核心飞机部件供应商交付情况20192022202320242024VS