绝对收益月报2025年6月：宏观谨慎，均衡配置.pptx

6月配置核心观点 宏观综述：二季度经济预计稳定增长，但多数行业（传统内需）边际走弱，财政预计三季度发力1、国内经济数据：1）4月已经公布的宏观经济数据整体符合预期，5月预计仍然稳健，关税缓和的背景下，二季度出口预计继续保持快速增长，但4月地产环比明显走弱，后续地产、通缩压力再度来临；2）政策层面：5/7一揽子金融政策整体略超预期，尤其货币政策层面：507一揽子金融政策发布，本次会议宣布的政策以金融、货币和资本市场政策为主，包括降准50个BP、降息10个BP、降低住房公积金贷款利率，为服务消费和科技企业提供再贷款资金等。5月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00，5年期以上LPR为3.50，均较前期下调10个基点。2、美国：4月通胀压力下降，CME数据显示，联邦基金利率期货交易者的降息预期相对稳定，继续维持2025年内可能出现3次降息，首次降息在7月出现的预期，受制于美债规模压力。6月起每月预计约有2万亿美到期，利息支付压力巨大。核心观点：中美短期缓和，后续仍有博弈压力。中长期目前来看，中国经济周期位置以及政策发力空间都明显好于美国，也因此，近期人民币汇率走势稳定且小幅升值，进而增加海外资产配置需求。叠加本轮中国政府稳资本市场决心较强，预计市场仍以震荡为主，维持均衡配置观点，防御段可选部分盈利相对稳定的高股息行业，进攻端积极关注AI