2025年中期策略会速递——AI，持续看好算力需求，Agent进展提速.pdf

科技

AI算力：看好算力需求积极向上趋势

从策略会我们观察到，全球AI算力需求持续上行趋势不改，我们认为，训练端与推理端两

条主线都对未来AI算力需求保持积极推动：

1）训练端来看，模型层后训练阶段不断有新的scaling路径涌现；新架构正在积极探索过

程中，未来有望重启预训练阶段的算力需求叙事；全球大规模算力集群有望伴随英伟达B

系列交付节奏的恢复加速推进，主权AI正逐步落地。

2）推理端来看，策略会上我们观察到，部分AI应用厂商已探索出可复制的落地场景，加

速实现从简单环节到复杂环节的产品升级。Agent的加速落地有望带来tokens调用量十到

百倍提升，推理需求有望加速放量，我们看好AI算力需求持续向上。

训练端：预训练ScalingLaw有望开启新起点

训练端来看，总结最近的大模型迭代趋势，模型架构的改进或是ScalingLaw提速的可行

性方案，预训练有望诞生新的起点。从近期的模型架构探索来看，腾讯发布的混元大语言

模型TurboS，是业界首个大规模部署的Transformer-Mamba专家混合（MoE）模型，通

过Mamba架构在长序列处理上的卓越效率与Transformer架构在上下文理解上的固有优势

的有机协同，实现了性能与效率的平衡。Google于5月的I/O大会上发布了GeminiDiffusion

文本扩散模型，能够通过将随机噪声转换为连贯的文本或代码来生成输出，类似图像/视频

生成模型的工作模式，GeminiDiffusion是大厂在商业化模型上首次将扩散模型用于文本生

成，或是类似于OpenAIo1一样的重要路径转折点。自2024年下半年模型参数的扩大的

趋势有所放缓，llya在NeurlPS演讲中表示互联网中用于模型训练的公开数据已到达瓶颈，

我们认为，模型架构的改进或为预训练阶段找到ScalingLaw的新路径，预训练阶段的AI

算力叙事有望开启新起点。

图表1：AI大模型演进历程

资料来源：OpenAI官网，华泰研究

产业端来看，我们也看到了算力需求继续上涨的积极信号，预训练的算力投入步伐从未停

下。

1）大规模算力集群随英伟达B系列交付节奏恢复加速落地。OpenAI星际之门项目与xAI

Colossus是全球大规模算力集群的代表项目，目前处于加速落地进程中。星际之门阿比林

一期工程将包含8个建筑，每座建筑中都会有5万块完全互