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山东黄金股票投资机会分析汇报人：文小库2025-06-01

目录02黄金价格上行周期的核心受益者01基本面支撑03行业地位与技术壁垒04风险提示05投资策略建议

基本面支撑01

资源储备优势资源储备丰富生产稳定性强国际化布局加速未来资产注入预期明确山东黄金作为国内黄金行业龙头，截至2024年底黄金资源储量达2058.46吨，位居行业前列。山东黄金境外矿产金产量占比提升至10.91%，加速国际化布局，提升竞争力。公司12座矿山年产量超1吨，生产稳定性强，确保持续稳定供金。母公司山东黄金集团拥有丰富未上市资源，未来资产注入预期明确。

业绩持续改善012024年业绩亮眼2024年公司营收同比增长39.21%至825.18亿元，净利润增长超5倍，2025年Q1净利润预增35.74%-61.45%。02核心驱动因素核心驱动来自产能释放（2024年矿产金46.17吨，同比增10.51%）和精细化管理效率提升，叠加金价上行红利。

黄金价格上行周期的核心受益者02

避险需求与政策宽松共振全球经济不确定性加剧，地缘政治风险推高黄金避险需求；美联储降息预期及央行购金潮（2024年购金量同比增8%）为金价奠定长期支撑基础。黄金避险属性强化高盛预测2025年金价或跃升至3700美元/盎司，预示未来金价仍有15%的上涨空间，反映全球经济不确定性增加背景下黄金作为避险资产的持续吸引力。金价展望乐观

金价弹性传导机制测算结果显示，金价每上涨10%，山东黄金净利润增幅显著，高达20%-25%，凸显其盈利对金价波动的敏感性及增长潜力。金价上涨助力盈利2024年山东黄金自产金完全成本控制在200元/克以下，成本管控能力优于同业，利润率弹性显著，为股东创造长期价值。成本优势提升弹性

行业地位与技术壁垒03

全产业链竞争力山东黄金覆盖勘探、采矿、冶炼到深加工的全产业链，技术指标领先，智慧矿山建设助力降本增效。全产业链布局2024年矿产金单位成本同比下降8%，彰显公司卓越的成本管控能力，为公司盈利能力奠定坚实基础。成本优势显著0102

并购整合资源2024年完成银泰黄金收购，新增低品位金矿开发能力，资源整合协同效应显著。资源持续增长公司通过并购实现资源量年均复合增长12%，展现出强大的资源整合与扩张能力。并购扩张潜力

风险提示04

价格波动风险01黄金价格的影响黄金价格受到美元指数、实际利率等宏观变量的显著影响，这些因素的变动可能导致黄金价格的波动。02加息与通胀的影响若美联储加息超预期或通胀回落过快，可能会对黄金价格产生回调压力，投资者需关注相关风险因素。

运营风险海外项目面临地缘政治的制约，如2024年某南美矿区因政策变动而延期，可能对项目运营产生影响。地缘政治的风险随着国内环保政策的趋严，企业可能需要承担更高的合规成本，以确保项目的正常运营。环保政策的挑战

投资策略建议05

投资策略建议短期机会关注34.8元技术目标位突破，若金价站稳3200美元/盎司，股价有望进入加速上行通道。长期配置作为抗通胀标的，建议占组合比例10%-15%，逢金价回调至3000美元下方分批建仓。风险对冲可同步配置黄金ETF（如518880）分散个股波动风险，关注白银等关联品种补涨机会。

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